化工行业周报:寒冷持续,逢低介入新成长

本周化工景气度继续走差,石脑油、原油价格领跌,上涨品种只有8个,市场短期难以向好。发改委调整成品油价格机制,进一步管理价格走势预期;农业部新发布四个肥料标准,进一步完善了我国肥料技术标准体系。投资策略上,我们持续看好行业改革和转型升级的投资机会,重点推荐油气改革板块、农资板块、化工新材料板块。

板块行情表现:本周石油化工(中信)、基础化工(中信)指数分别下跌14.72%、10.85%,表现均滞后于大盘。本周石化板块所有个股均出现下跌,领跌个股分别为美都能源、天科股份、道森股份等,主要因素为油价持续下跌、新股价格回归等因素影响。本周基础化工领涨个股分别为井神股份、多氟多、天赐材料,驱动上涨的核心原因是业绩预增、产品涨价、新股发行等;本周领跌个股分别为双象股份、氯碱化工、科隆精化等,主要因素为涨幅过大后估值回归、股东减持、业绩调降等影响。

行业要闻及简评:(1)1月13日,国家发改委发布《关于进一步完善成品油价格形成机制有关问题的通知》。本次“通知”的内容主要在于明确了未来国内成品油价格调整的边界,固化市场调价预期。因此,本次调整更多的是出于对国家经济平稳运行和能源安全的考虑,对于定价机制的市场化改革涉及有限。(2)农业部新发布四个肥料标准,进一步完善了我国肥料技术标准体系,其实施将有效提升肥料管理服务水平,科学引导肥料生产和施用,有力促进肥料行业健康有序发展。

产品价格变动分析:化工品价格下跌品种扩大,上涨品种只有8个,市场短期难以向好。受累于多重不利因素,原油市场的悲观情绪持续高涨,本周油价盘中跌破30美元;消费淡季,烧碱、MDI、顺酐等产品市场清淡,价格下跌,粘胶短纤下游略有企稳,价格跌势放缓。

投资观点:聚焦转型,关注改革

石油化工:油气改革新动作逐步打开想象空间。低油价、低气价持续,市场基本面供应该过剩的格局没有出现明显改善,油气改革方面的新进展应成为近期关注的市场热点。建议关注:龙宇燃油(深耕中下游领域,受益于进口权放开)、茂化实华(国企改革)等。

基础化工:长期关注供给侧改革、转型升级及新材料。当前仍为化工行业需求淡季,产品消费不佳。原油价格下跌,加重了化工品价格下跌幅度,这个冬天有些冷,传统周期性子行业经营形势不乐观。投资层面来看,2016年是供给侧结构性改革元年,国内自上而下推动,预期后续将出台政策细则,促进传统行业优胜劣汰,转型升级。化工首当其冲,部分子行业面临长期供给侧优化问题,存在投资机会,重点关注钛白粉等子行业;此外,新成长(转型升级和新材料)符合经济发展大势,前景良好,重点布局。重点看好:(1)农资:农业现代化,复合肥和优质农药发展更佳,基本面良好;创新服务模式,开启转型。标的为新洋丰、金正大、司尔特、史丹利,2016年动态市盈率不到20倍。中央一号文件即将公布,有望继续聚焦农业改革,农资行业将继续迎春风。(2)化工新材料:产业升级为大势所趋,估值不高,标的为康得新、鼎龙股份(成长+外延+云打印O2O)、飞凯材料。(3)关注钛白粉的供给侧改革:行业因环保及市场因素,将进行整合,集中度有望提升,供给侧得到优化,关注佰利联、金浦钛业、中核钛白。