骅威股份:13亿收购布局游戏与移动营销+8亿投资影视,基于IP泛娱乐生态逐步成形

事件:公司拟以8.58亿的交易对价收购游戏研发厂商掌娱天下,以4.5亿价格收购移动营销商有乐通,交易对价30%以现金支付,70%以发行股份支付;

并募集配套资金11.83亿,其中8亿用于投资2部电影,2部电视剧(网络剧)。

投资要点:

掌娱天下是一家重视IP储备的游戏研发商。掌娱天下已经基于何炅执导、李易峰主演电影《栀子花开》研发同名社交类热舞手游,还掌握《云中歌》、《鬼吹灯》等知名IP的改编权。掌娱天下承诺2016-2018年实现扣除非经帯性损益后的净利润为6600/8250/10320万。

有乐通是一家具有全闭环服务能力的移动营销商。有乐通已自主研发广告营销平台,基于大规模数据处理能力,进行效果类营销;在游戏广告领域,有乐通已具备支付、SDK接入、测试、推送和数据服务的全闭环服务营销服务能力;正逐步开拓品牌类广告,重点布局母婴、体育等垂直领域,将带来新的增长点。有乐通承诺16-18年实现净利润3600/4680/5850万。

拟募集配套资金11.83亿,其中8亿投资影视,包括2部大电影,2部电视剧(网络剧)。公司此前通过收购梦幻星生园,具备较强的精品剧制作能力,加大投资力度有望受益于影视行业尤其是网络剧的成长红利。

骅威股份以IP运营为核心的互联网娱乐生态逐步成形。自确定转型战略以来,骅威股份通过收购第一波网络科技有限公司(文学IP运营),参股拇指游玩(手游发行),收购梦幻星生园(影视+IP)、掌娱天下(游戏研发)不有乐通(移动营销),募集资金投资影视剧,加上原有的衍生产品制作不动漫制作业务,骅威股份已逐步形成了以优质IP为核心的泛娱乐生态。

盈利预测:预计公司16、17年备考净利润为4.01亿,4.93亿,若将发行股份购买资产及募集配套资金考虑在内,则16、17年EPS为0.79元,0.97元,当前股价对应的PE为32,26倍。维持强烈推荐评级。

风险提示:并购及募集配套资金进展不顺利风险;业务整合不及预期风险。