固定收益研究月报:增量资金推动,广义基金加大配债

投资建议

债券发行总规模虽较上月有所下降,但发行债券只数创出新高,同业存单、公司债和资产支持证券依然是市场关注热点。广义基金持债托管存量增加8324亿元,再创新高,而券商机构结束连续两个月的减持,大幅增持企业债和中票等信用债。另一方面,银行类机构大幅减持信用债,信用社、保险机构持债存量大幅下降。上月末待购回债券余额环比上升24%,全国行资金净融出接近于0,特殊结算会员资金净融出增加31%。

要点

公司债和资产支持证券单月发行规模继续创新高:上月新发行债券2.36万亿元,虽然发行规模较上月有所下降,但发行债券只数创出新高。从结构上来看,同业存单发行8934亿元(涉及169个发行人),超短融发行2410亿元,公司债发行2057亿元,资产支持证券单月发行规模突破1000亿元,发行规模继续上升。

广义基金单月增持再创新高,券商机构结束连续两个月的减持:广义基金单月增持规模再创新高。从增持结构来看,同业存单大幅增持,市场占比达到33.6%;其次是一般信用债,企业债、中票和短融增持规模都较高,合计增持3125亿元;非国开政策银行债增持也较为显著。银行类机构大幅减持信用债,而券商大幅增持。全国行减持信用债和政金债,城商行增持规模回落,信用债均有减持,主要减持短融较多,农商行增持规模也下降,企业债和中票等信用债减持较多。信用社持有债券托管存量大幅下降717亿元,主要减持信用债。券商机构结束连续两个月的减持,大幅增持企业债和中票等信用债。保险机构减持债券规模仅次于信用社,托管存量减少512亿元,其中减持商业银行债200亿元,是近27个月以来最高。此外,境外机构减持94亿元,外资行减持167亿元。

回购与现券交易均有所下降:质押式回购、买断式回购和现券交易,日均成交量环比下降4.5%、6.6%和8.4%。基金、全国行、农商行、信用社成交规模占比上升,城商行、外资行成交规模占比下降。

广义基金资金净融入规模大幅下降:上月末待购回债券余额4.45万亿元,环比上升23.9%,全国行资金净融出接近于0,特殊结算会员资金净融出创出新高,接近1.4万亿元,除券商资金净融入略有增加外,其他机构资金净融入水平均有下降,广义基金资金净融入规模大幅下降2422亿元。