2016年新三板投资策略:供给侧改革的成功实践者

投资要点:

新三板发展的现状

挂牌企业快速增长,达到4385家。总股本成倍增长,达到2463亿股。做市转让家数爆发性增长,达到997家。协议转让家数所占比例77.26%,数量成倍增长。做市转让企业数量小于协议转让,但是市值已经超越后者。Wind工业和信息技术行业挂牌企业数量占比过半。挂牌企业大多分布在北京,广东,江浙沪等经济发达地区。转板企业集中在信息技术,医疗保健和工业领域。中泰证券做市家数领先,申万宏源推荐挂牌较多。连续两年挂牌股票营收实现增长,做市和协议增速相差不大。挂牌公司13年净利整体下滑,14年出现增长。新三板定增家数,募集金额和发行股数呈现爆发性增长。Wind金融行业股转系统估值和主板估值偏差较大。15年成交量急速放大,做市转让公司成交量成倍增长。金融行业成交量第一,工业和信息技术行业紧随其后。

新三板现有的不足

新三板应该为创新创业企业提供融资场所,今年的定增资金主要流向了金融行业挂牌公司。新三板流动性尚显不足,可流通股份占比仍然较小,合格投资者门槛较高,信息披露的质量有待提高,做市商为流动性所做贡献尚且不足。

新三板制度供给展望

供给侧改革强调构建多层次资本市场,以匹配资金对创新、创业、成长型项目的需求新三板优秀投资标的价值逐步显现。随着新三板分层制度的出台,相关政府部门对于新三板不同层级的监管也会加大,投资者得到保障;支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券,可能会有更多资金流入,提升市场活跃度和流动性;对于主办券商提供全链条服务的能力要求提高,未来会有更多优质企业得到优质服务;未来新三板优质企业的融资手段可以从股权融资扩展到多种融资手段,企业获得融资的范围扩大;层级间保持流动性,并且建立常态化,市场化的推出机制,优胜劣汰有利于整个市场的良性发展。

新三板研究的未来

股转系统对公司治理、融资、规模、流动性、盈利能力、股本结构非常重视,制定准入界限,看重企业经营发展,设置安全边界,根据股转系统设定标准,我们预测将有270家上市公司入选。联讯新三板估值模型结合新三板市场整体特点,细分行业进行差异化评估;依据新三板公司已公示的信息,提取内、外、动、静多层指标,密切关注二级市场流动性指标,通过多个维度客观评估新三板公司;经多重测算,提取最优系数、权重和组合公式,合理优化评估模型,力争客观、及时、完整反映新三板公司的内在价值,精选各行