天地科技调研快报:全年业绩有望保持稳健增长

事件:

近期我们实地调研了天地科技,并与公司高管交流了行业现状和公司生产经营情况。

观点:

1、一季度下滑主要因为王坡煤矿改扩建停产,全年有望扳回影响。

一季度下滑较大的原因:1)王坡煤矿改扩建有一定影响,2)去年一季度增长太多,基数较高。如果扣除财政补贴,其他业务实际上是增长10%。预计今年全年有望维持稳健增长。

2、煤机业务一季度基本持平,安全硐室等增长较好。

一季度煤机制造订单总体减少5%,同期基本持平,目前煤机排产任务较满。

1)采煤机:略有下降,相对较为稳健。

2)掘进机:有一定下滑,主要因为太原掘进机去年一季度增长40%,基数太高。

3)液压支架:公司主要做高端支架,今年计划做4个亿左右的收入。

4)煤机修理业务:去年遇到较大困境,今年该业务有望扭亏。

5)避难硐室:北京中煤、常州都在做避难硐室。去年北京中煤同比实现较快增长,今年仍有望实现高速增长,收入有望超过6亿元。

6)综合系统:现在煤矿井下采煤机、液压系统其他等都有独自的套系统,公司现在想做一套综合井下开采系统整合现有多系统体系,而其他煤机制造企业没有这个技术和实力。

3、煤矿运营有望以量补价,是稳定业绩增速的主要因素。

今年一季度王坡煤矿总计停产2个月进行改扩建,目前300万吨改扩建已经完成。4月份已经开通,5月中旬以后成块率有望回升。王坡开采的价格块煤800多快,末煤450块钱,对去年有一定程度回落。后期有望通过增加产量,来弥补价格下降带来的负面影响,从而煤炭业务的收入和利润目标。此外,家沟项目目前正按计划有序推进。

结论:

在煤炭价格低位运行,行业固定资产投资增速下滑的不利局面下,公司业务基本上保持稳健。集团整体上市计划仍在推进中。我们预计公司13-15年EPS分为1.04、1.18、1.44元,对应当前股价的PE分别为8.3X、7.4X、6.0X维持 “推荐”评级。

风险提示:

1、煤炭价格继续下跌;2、煤机行业竞争加剧。