金明精机2012年年报点评:石头纸设备需求爆发

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今日金明精机发布2012年年报:2012年公司实现营业收入2.63亿元,同比增长0.04%;实现属于上市公司股东的净利润5283.75万元,同比增长3.37%。

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石头纸专用设备市场迎来爆发。公司3月20日公告了地球卫士环保新材料股份有限公司及其下属公司签订102台石头纸设备合同,金额9945万元(含税),税后约占2011年度主营业务收入的32.3%。公司早在2010年成功研制并销售26台无机粉体环保石头纸专用吹塑成型装备,当年实现销售收入1,810.77万元,单价几十万每台。主要供应设备给地球卫士(辽宁信德),该客户未来5-8年计划建设15个36万吨石头纸生产基地,未来需求量较大。10、11、12每年约有20-30台石头纸专用吹塑成型装备销售。

石头纸是用磨成粉末的石头为主要原料,加上15%的聚乙烯和5%胶合剂做成的。这种纸防水坚固不易燃烧,最重要的是不用砍树造纸,非常环保。2010年两会期间,政协委员们领到的会议通知、日程表、便签纸等东西都是以碳酸钙为主要原料的低碳石头纸。碳酸石成本2,000元/吨,而即便是二次回收的塑料也有3000-4000元/吨,石头纸比普通纸要便宜1/3,成本优势明显。目前全国约有11家石头纸项目投产、在建14家、规划论证20家。从已投产的项目来看,获得经济效益的项目暂时不是特别多,主要由于下游用户在纸品的消费体验上需要适应时间,但是家装壁纸的替代比较成功。

高档农膜升级提振高档农膜设备需求。从农膜设备来看,目前外涂布膜和5层膜生产设备是技术难度最大的。虽然国外也能做,但是一方面各企业产能有限,另一方面成本较高。而国内能跟公司竞争的只有山东莱芜,公司的涂覆膜设备处于国际领先水平,第一台销售给了北京区域,单价约900万元。同时《轻工业“十二五”发展规划》里重点行业技术改造工程提及要采用农用塑料节水器材和长寿命(3年及以上)功能性农用薄膜先进生产技术,重点提升塑料多层共挤薄膜机的技术水平。

储备项目取得较大进展。公司努力加大研发投入力度,2012年公司研发支出880万元,较去年增加45万元。公司新产品九层共挤吹塑设备实现了商业化并赢得客户的赞誉,并在国内率先实现在线涂覆技术的突破和市场应用。3500高端流涎机组的开发及展示成功标志着公司产品在横向拓展上迈出坚实的一步。2012年11月初公司承办了“2012流延薄膜、镀铝膜行业市场与技术发展研讨会”,全体与会代表到公司参观了最新研发的3.5米幅宽镀铝级CPP生产线的开机演示。该设备的最高线速度能达到300米/分钟,年产能超过8,000吨。标志着公司流延薄膜生产设备已经取得市场认可。

募投产能释放,可以生产更高档设备。募投项目所涉及的多层共挤多功能包装膜吹塑机组、多层共挤多功能特种膜系列吹塑机组和光生态多功能宽幅农用膜及光/糙面土工膜吹塑机组三类产品的产能由110台扩大至260台,产能增幅较大。2013年将力保按计划实现建设期第二年70台套产量的产出。其中,公司农膜和土工膜设备产品规格较大,占地面积大,现有厂房的产能大概12-14台/年,新厂房有望缓解农膜、土工膜设备紧张的产能压力。同时现有总装车间的装配高度为32米,而新厂房的高度能够达到35米,为生产更大型的设备预留高度。

预计公司2013-15年EPS分别为1.20、1.31、1.47元,对应当前股价的PE分为18X、16X、14X。维持“推荐”评级。