环保行业2016年度投资策略报告:新常态下的新机会

投资要点:

全年环保指数表现中规中矩,经营数据相对靓丽。截止2015年12月18日申万环保工程及服务II指数上涨了52.31%,同期的沪深300、中证500以及创业板指分别上涨了6.24%、42.34%和82.22%。在申万103个二级行业中,环保工程营收合计同比增长位列第17位,归属母公司净利润合计同比增长位列第16位。虽然行业整体的市场表现不算抢眼,但行业的经营数据却相对靓丽。

经济背景、政策环境、PPP模式三大因素助推行业景气度向好。生态文明建设被首度被写入五年规划。绿色、低碳成为未来主旋律。在宏观经济增长乏力,中高速增长成为新常态的背景下,资产属性偏重的环保行业有望成为经济增长的新亮点。随着顶层设计及配套政策的日益完善、PPP模式的大力推广、市场化价格机制的逐步建立,我国生态文明建设的整套体系初见雏形。势必激活整个环保板块的供求两端,行业景气度持续向好。

行业估值压力已现,静待业绩兑现。目前行业估值在62倍附近,处于历史相对高位,继续提升概率偏小。期待高成长逐步消化高估值。我们的选股思路仍然首选成长股,从各细分行业中选取我们认为成长空间较大的领域作为投资标的。我们预计环境监测,危废处理领域、大气治理的超净排放和PPP大单的膜技术企业在2016年仍有较好的投资机会。

风险提示:环保政策的落实低于预期。