浙江鼎力:国产龙头,市场获誉最高,明后年业绩看好

国内高空作业平台市场进入快速发展期,预计到2022年国内保有量将超过30万台、年增长30~35%,累计市场总额超过450亿元。公司的产品性能优异,故障率与外资龙头企业相当,可靠性和稳定性均明显高于其他国产厂家,价格和服务方面较外资品牌优势明显。基于下游客户采购计划及产业链调研,我们预期2015年净利润1.35亿元,未来3年将迎来高成长、35%以上的收入和净利润增长,较原有盈利预期上调5%-10%,加上公司民参军预期,我们给予2016年55倍市盈率估值,对应目标价格上调至62.10元,相对于目前股价仅有19%上涨空间,维持谨慎买入评级。

支撑评级的要点

高空作业平台的国内市场前景乐观。高空作业平台的应用范围很广,但国内的存量少、用户与行业的渗透率十分低。随人力成本上升和劳动力结构变化、以及操作者和管理者对安全施工的要求提高,未来7年该领域的市场总容量预计超过450亿元、年增长幅度预计将达30~35%。

公司作为国产厂家中的绝对龙头,产品性能优异,竞争优势明显。公司的首批次产品在2008年销售后、经过多年的应用检验,反应出的故障率十分低、与外资龙头企业相当,其可靠性和稳定性均明显高于国内其他厂家、获得大量租赁商的好评,价格和服务方面较外资品牌优势明显,将快速占领市场、替代进口产品。除此之外,公司还计划开展延长保质期和设备翻新服务,可以提高用户粘度和新产品销量。

剪叉式平台将成为租赁商采购的首选。由于租赁商3年可收回成本、市场空间巨大,因此大量资本进入国内租赁行业、采购占比超80%,也导致应用范围广、出租率高、单价低的剪叉式平台快速增长。公司新建的自动化生产线用于生产剪叉式平台,可满足市场需求。我们预测,2016年公司的剪叉式平台将成为租赁商采购的首要选择、甚至是唯一选择。

评级面临的主要风险

中低端产品市占率已很高,高端产品的市场开拓进展决定后续成长性。

估值

公司产品质量优异,市场空间巨大,未来5年将迎来高成长,基于下游客户采购计划及产业链调研,我们预期2015年净利润1.35亿元,未来3年将迎来高成长、35%以上的收入和净利润增长,较原有盈利预期上调5%-10%,加上公司民参军预期,我们给予2016年55倍市盈率估值,目标价格上调至62.10元,相对于目前股价有19%上涨空间,维持谨慎买入评级。