华富宏观策略研报

美股2015經歷了過山車般的一年,道指高低波幅接近3000點雖然不算多,然而最大的波動集中在7月至10月,道指短短三個月下挫反彈振幅高達5800點或30%。幸運的投資者三個月可以補抓到一年的回報,不幸的玩家有却可能在三個月內遭受重大損失。雖然以年计有望「七年升」,然而如此大的震蕩令许多投資者都错过了利潤。

耶倫在2015年最後關頭宣佈加息,之前連續12個月的預告為本次加息作出了鋪墊。在預期提前被炒作之下,加息后美股和理論的下跌猜想不同,相反道指一直企穩在17000樓上,最后一個交易日預料波動不會太大,而年線將會以十字結尾。

我們對道指2016年的預測是「牛市五浪還沒有終結」,不便宜的估值加上技術面跌破長期支持通道底部為道指明年年頭帶來不明朗因素。但前期牛市上升的投資習慣不容易改變,所以回踩16700之後將會獲得一定支持。最終年底將會受制于18000,相反假如回落,由於前期累計了大量升幅,所以跌幅也更具備想象空間。

宏觀策略研報研究了美聯儲利率、美國經濟增長和通脹的等宏觀指標以判斷對美國最具影響力的參數。整體而言,我們認為道指明年的展望較為謹慎,過長時間的上升,牛市五浪中最後一浪很有可能在2016年出現。對比過往走勢,自2011年起道指升幅遠超過美國經濟復甦的進度,為道指帶來不明朗因素。技術面上,有多項指標都說明了道指的頂部還沒有出現,所以我們預計第一季度回落后,有可能會在第二三季度再次創出高點。

在未來一個季度道指的支持會在16700-17000範圍,第一阻力是目前水平的18000一線,而年內最高位預期會高於18500才會進入危險的牛市終結區間。投資者可以通過觀察美國核心通脹率以及國民生產總值的變化,更加靈敏的技術指標可以觀察MACD動能減少情況以及死叉的出現,我們相信針對道指的預測不需要太長時間就可以得到印證。