海绵城市主题投资报告:海阔凭鱼跃

投资建议:

海绵城市政策支持力度空前,有望带来万亿规模投资。2016年将是海绵城市加速推进的一年,主要催化剂有试点城市项目落地及政策细则的出台等,有望爆发一波海绵城市的投资热潮。我们重点推荐以下行业和标的:园林和生态修复产业(东方园林、文科园林、铁汉生态);市政建设(ST华赛、苏交科、宏润建设);市政水务(重庆水务、围海股份);专用材料(伟星新材、利欧股份、东方雨虹);智慧海绵(聚光科技)。

要点:

我国城市生态环境面临“内涝+缺水”的两难局面,“海绵城市”应运而生。海绵城市作为新一代雨洪管理概念,主要指城市能够像海绵一样,在适应环境变化和应对自然灾害等方面具有良好的“弹性”,下雨时吸水、蓄水、渗水、净水,需要时将蓄存的水“释放”并加以利用。

中国海绵城市建设的主要模式是低影响开发(LID),指在城市开发建设过程中采用源头削减、中途转输、末端调蓄等多种手段,核心是维持场地开发前后水文特征不变,包括径流总量、峰值流量、峰现时间等。

政策支持力度空前:2015年国家密集出台了多项海绵城市政策,具体落实了16家试点城市,并明确了海绵城市的发展目标和时间表。到 2020年,城市建成区 20%以上的面积达到海绵城市目标要求;到 2030 年,城市建成区 80%以上的面积达到目标要求。

海绵城市经济效应显著:(1)海绵城市收益包括社会收益、环境收益、经济收益、美学收益等,根据国内外文献研究,低影响开发的总经济收益约为33元/m3左右,还未考虑外部性收益,总的来看收益相对可观;(2)低影响开发雨水系统的成本主要包括设计、建造及后期维护等,国外经验来看,LID成本较传统方式总体会有所降低,就算部分方案成本增加,但综合考虑成本和收益,均具有明显的正效益。

PPP助力万亿投资:保守估计,到2020年海绵累计投资规模有望达到1.9万亿,到2030年累计投资规模有望达到7.6万亿。面对万亿级别投资,政府加大海绵城市财政补贴,但主要起到“四两拨千斤”的作用,国家政策鼓励海绵城市建设充分运用PPP模式。国家对16个试点城市给予专项资金补助,总补助规模达210亿,采用PPP模式再额外补助10%。多数试点城市在2015年底或2016年初开始建设工程项目,预计2016年为项目推进的密集期。

海绵城市是新型城镇化发展和“美丽中国”的重要方向,投资规模将达到万亿级别,有望成为拉动我国经济增长的重要方向,极有可能成为下一个重要的投资风口。2015年是海绵城市元年,随着各项政策逐渐落地,资本市场开始关注海绵城市的投资机会,但还未实现产业爆发;2016年将是海绵城市加速推进的一年,主要催化剂有试点城市项目落地及政策细则的出台等,有望爆发一波海绵城市的投资热潮。

我们重点推荐以下行业和标的:(1)园林和生态修复产业,受益园林设计环节及绿色基础设施建设环节,建议关注:东方园林、文科园林、铁汉生态。(2)市政建设相关产业,受益于新增基础设施建设以及原有基础设施的改造,建议关注:ST华赛、苏交科、宏润建设。(3)市政水务相关产业,受益于城市排水系统投资以及污水治理,建议关注:重庆水务、围海股份。(4)专用材料相关产业,管道、水泵、防水材料预期大幅获益,建议关注:伟星新材、利欧股份、东方雨虹。(5)智慧海绵相关产业,信息化管控平台在海绵城市建设中有着重要的地位,建议关注:聚光科技。