房地产行业:收官之周、布局题材+国改

市场回顾

上周市场整体上保持箱体运行态势,上证综指周三一度冲击3700点,创出8月下旬以来的新高,但成交量无法有效放大,接着在创业板指拖累下有所回落。上证综指周涨幅为1.37%,申万房地产一级指数周涨幅1.83%,较前一周涨幅显著萎缩。万科停牌后并未带来其它蓝筹股的普涨行情,但市场情绪依旧十分活跃,金地、华鑫股份、华联控股、城投控股、中国国贸、鲁商置业、福星股份等个股涨幅均超过10%。

我们上周投资观点强调两条投资主线布局,尽管推荐标的表现并不抢眼,但从板块个股走势来看,也基本印证了我们的判断。

行业跟踪

新房成交继续向好:上周(2015第51周)32样本城市新房销量均值环比增长11%(中部地区环比上升幅度高达22%)、同比增长18%;

土地成交持续低迷:上周累计供应建面降幅15.4%,仅一线城市保持增长态势但增速收窄。32个样本城市累计挂牌均价为1973元每平米,同比增长31.3%,目前仅一线城市增速持续扩大,并拉动整体同比上升。

化解房地产库存压力,鼓励开发商降价:中央经济工作会议相关表述超出市场预期,以租代售、供给侧制度改革预期走强。

最新观点

万科宝能之争对市场影响减弱:保险资金选股偏好的驱动行情在上周看到了衰竭的迹象,而上周安邦和万科发表声明也使得博弈局面逐步明朗,万科方面在逐步摸底中小股东偏好情况,我们预计万科停牌时间只会延后不能提前。如果期间宝能未能与万科达成一致,不排除公司通过实施重大资产重组改变股本和资产结构,公司估值水平可能较长时间内高于同类标的。其它蓝筹股的估值抬升尽管中长期依然是趋势,但短期内依然有赖于供给制制度改革利好。

收官之周稳中向好:本周是2015年最后一个交易周,板块蓝筹股的行情似乎受月初万科事件提前反映,再考虑到市场热点缺乏、核查险资投资资金来源、1月初减持禁令到期等因素,我们认为短期内市场突破前期高点面临压力。但同时我们也并不悲观,市场情绪依旧乐观,本月调整较多的一些题材股或国改概念标的正蓄势待发。

继续建议关注中航地产(公司战略发展积极转变,股东资产有注入预期、安全边际+国改+题材)、南国置业(公司诉求积极、商业产业链拓展逐步清晰)、绿景控股(中长期持续看好的转型标的,目前面临阶段性底部的买入机会)。另外,受益去库存和三四线城市制度利好、估值便宜、当前位置较为合理的荣盛发展我们也看好。

模拟组合

最新情况:整体仓位86%,累计收益44.45%,持有中航地产(30%)、南国置业(20%)、荣丰控股(20%)、绿景控股(16%);

调整情况:考虑到本月蓝筹股上涨带动指数大涨,为减少相对收益损失,我们对调整中的绿景控股进行减仓,对缺乏弹性的云南城投逢高减仓,但同时我们对市场依旧乐观,认为仓位不宜过低,对中航地产进行积极加仓。