汤臣倍健:业绩符合预期,新品值得期待

报告摘要:

业绩符合预期:公司发布2015年业绩预告,预计2015年实现净利润6.03亿元-7.04亿元,同比增长20%-40%,业绩符合预期。2015年业绩快速增长主要是三大因素推动:(1)不断推出新品。公司推出新品牌“无限能”,成立线上业务公司,先后推出互联网品牌“每日每加”与专业运动营养品牌“健乐多”;(2)终端数量增长恢复。汤臣倍健主品牌开店速度相比去年有所增加,今年新增开店数量预计达到1万家左右;(3)键力多快速增长。聚焦于骨骼健康的健力多继续实现收入翻倍,带动业绩增长。

完善大健康布局:公司业务布局由膳食营养补充剂扩展到大健康产业,在主业稳步增长的基础上积极布局移动健康管理、互联网医疗等大健康领域并开展跨界合作。公司已经参股深圳倍泰,投资广发信德健康产业基金,合作发起设立互联网医疗公司,参与发起设立相互人寿保险公司,投资入股上海臻鼎、有棵树、极简时代、凡迪生物等公司。未来公司将继续通过并购、参股来完善平台的搭建,在互联网+医疗和健康管理方面陆续进行一些资源整合。

新品值得期待:子公司广东佰嘉2012年推出骨骼健康品类“健力多”,2014年已进入爆发性增长阶段,表明公司骨骼健康品类已获得消费者的认可,预计2015年仍将保持快速增长。同时,公司不断推出新品,2015年5月18日,公司互联网品牌“每日每加”系列产品全新上线;6月25日,公司专业运动营养品牌“健乐多”系列产品全新上线。2015年4月推出定位于科学贵细药材的“无限能”,我国中药保健品市场快速增长,看好“无限能”的成长前景。

投资建议:预计公司2015-2016年EPS为0.90元、1.16元,对应目前股价PE分别为39X、32X。公司是我国膳食营养补充剂龙头,行业仍有增长空间,新品类值得期待,积极拥抱互联网,布局大健康,看好公司并购潜力,维持“增持”评级。

风险提示:进口保健品的竞争;食品安全事件