一周策略报告:把握年末红包行情,布局来年

报告正文

本周将是2015年的最后一周,根据统计,从05年到14年的10年中,沪指在年末一周,7次出现上涨,只有3次出现下跌,加之近期不管在宏观层面和微观层面均未出现较大利空,出现跨年红包行情的概率较大。但在当前时点,并不能盲目乐观,需要高度关注三大利空对后市的影响:

一.年末资金面紧张:近期临近年末,企业结账压力叠加打新抽血导致市场流动性出现一定的紧张状况,shibor不断走高。虽然本年度IPO进程已经完结,资金也将于下周回流,但年底结账压力仍然继续存在,加之明年换汇额度即将到来,短期内资金面偏紧的格局预计仍会维持一段时间。

二.减持禁令即将到期:由于股灾救市,证监会7月8日出台禁令,半年内上市公司持股5%以上股东禁止在二级市场抛售股份,而这一禁令即将于明年1月8日到期,距今只有不到10个交易日。而在这半年期间,违反此禁令的案件屡见不鲜,说明部分上市公司股东有极大的动力减持自身持有的股份。加之实体经济处境较差,部分实体企业有抛售股份“保命”的需求,预计减持禁令到期后会有更多上市公司股东在二级市场减持,特别是股灾后涨幅过大、屡创新高且成长性存疑的个股,更可能成为股东集中抛售的对象。

三.监管层对杠杆的关注:近期的“万宝之争”吸引了市场的眼球,而宝能运用的资金杠杆中所蕴含的期限错配和流动性风险更是引起了监管层的高度重视。无独有偶,上周五也传出中国结算对部分券商的交易所债券质押情况进行问卷调查,调研内容涉及交易所债券质押规模、质押券品种等。我们认为,在经历了今年的大起大落后,监管层对杠杆更加敏感,从两融到收益互换再到险资举牌等运用杠杆的二级市场投资行为均被监管层严格限制。而上周五传出的消息说明监管层对杠杆的监管已经开始从股市像债市转移。虽然在吸取了股灾教训后,监管层监管杠杆势必会更加小心翼翼,但对债市杠杆的监管对股市影响不可小觑,未来需要更加关注国债期货的走势。

而近期市场中热议的风格转换,我们认为不必太过费心,从中长期来看,中国经济转型需要一批新兴产业的发展,传统的以房地产为驱动及其上游的资源型行业已经在走下坡路。即使出现风格转换,其上涨更多体现出市场对短期稳增长政策的博弈,而非长期业绩的改善。相对应的,具有成长性的股票在股价低迷时往往是给与投资者更好的介入时机。风格转换对于成长股而言,机会远大于大于风险,故我们仍继续坚持在年度策略中的观点,拥抱转型与创新,寻找优质个股逢低布局。