策略专题报告:政策类主题“见光死”应对全攻略

报告摘要:

所谓政策类主题,即行业发展或股价上涨过程中,来自政策面的利好是主要的推动因素。由于政策是该类主题股价上涨的主要驱动因素,那么政策一旦兑现,后续将缺乏进一步上涨的逻辑,股价承压,即面临所谓的“见光死”问题。

政策类主题出现“见光死”的情况比较普遍,除去上一篇报告中讨论的二胎概念,上海自贸区也是“见光死”的典型案例。因此,政策类主题追求的首要目标是前瞻性,而二胎、上海自贸区等案例表明,政策推出之前,往往会出现媒体披露等政策信号,对于这些主题,政策类主题的“前瞻性布局”完全是可以实现的。

如果政策已经推出,需要从三个维度考量投资是否跟进,即证实或证伪政策仍有空间、政策预期不足和政策效果超预期:

第一,虽然政策已经推出,但由于后续政策仍有空间,相关主题仍有机会,比如国企改革顶层设计方案出台,后续仍有大量配套文件,央企整合等很多工作也尚未落地;

第二,明确政策预期是否不足,比较简单的方法是看相关概念已经实现的涨幅,如果没有明显的上涨,比如2013年“一号文件”强调土地流转,市场对此预期不足,这种情况就可以跟进;

第三,如果股价已经反映了政策预期,政策推出的时候往往需要谨慎一点,需要对政策效果能否迅速见效、效果能否引起市场的关注有一个基本的判断,到这里,自下而上就变得异常重要了,2015年9月份,新能源汽车连出政策利好,10月新能源汽车产量立即大幅增长,相关概念明显走强。

另外,强调一下之前的研究成果,政策类主题在过去三年涨幅明显低于技术类和综合类主题,这可能是政策类主题的不经济造成的。

依次框架,我们建议前瞻性布局地方国企改革,而2016“一号文件”相关的大农业板块(扶贫逻辑下,农业政策关注度提高)市场预期不足,也值得关注。