煤炭价格周报:需求指标在弱化,煤价上涨难度加大

截至12月24日秦皇岛5,500大卡动力煤价361元,周环比上涨0.83%或3元。11月底以来,煤价结束了连续5个月累计的下跌,仅出现2.8%或10元的上涨。在传统最旺的需求季节、库存创历史新低以及对比往年12月的涨幅,这个涨幅是很微弱的,显示了需求的不足以及明显偏冷的市场格局。

秦皇岛库存连续创新低后开始出现反弹,24日出现9%的反弹至388万吨。

锚地船舶数量由上周平均59艘反弹至68艘。沿海煤炭货运指数从11月连续上涨后,本周出现了5%的降幅。种种迹象显示出后续煤价继续上涨难度在增大。沿海六大电厂库存天数19天,与去年同期持平,处于合理区间,日耗量不高,为59万吨,同比下降12%。国际煤价仍处于创新低的阶段,本周下跌1.5%左右,23日澳洲纽卡斯尔指数价格下跌至50.5美元,再创历史新低。产地煤价基本维持稳定。往年12月煤炭订货会召开之际,大煤企控制货源,降低库存,抬高价格的造势之举,今年也在进行,但弹性和效果越来越差,这与今年更明显的供需失衡以及市场对明年煤价的悲观预计有关。从近几年看,毫无例外的12月的煤价都要高于来年1月的,除了旺季因素外,12月煤炭订货会大煤企造势抬价是主因,因此市场普遍预计明年1月煤价将会下跌也就不足为怪,而2月是春节假期,煤价的下跌更是惯例,因此未来2个月煤价下跌的可能性很大,板块缺乏基本面的支撑。虽然产能过剩严重,但我们认为供给侧改革明年在煤炭领域有实质性进展有较大难度,这里既有地方政府、企业、银行利益一致,与中央的博弈,又有职工安置等最为实际的难题,也有煤炭黄金十年积累的巨大财富在支撑,以及地区间企业政府竞争的心态。近期下调燃煤发电电厂电价会使得电企压煤价的行为有了更多的空间,对正在召开的煤炭订货会的煤企不利。我们维持板块中立的评级。建议关注国企改革和转型的个股。

支撑评级的要点

秦皇岛煤价上涨3元至361元,产地煤价稳定。截至12月24日秦皇岛5,500大卡动力煤价361元,周环比上涨0.83%或3元。11月底以来,煤价结束了连续5个月累计的下跌,仅出现2.8%或10元的上涨。在传统最旺的需求季节、库存创历史新低以及对比往年12月的涨幅,这个涨幅是很微弱的,显示了需求的不足以及明显偏冷的市场格局。

需求指标在弱化,煤价持续上涨难度加大。秦皇岛库存连续创新低后开始出现反弹,24日出现9%的反弹至388万吨。锚地船舶数量由上周平均59艘反弹至68艘。沿海煤炭货运指数从11月连续上涨后,本周出现了5%的降幅。种种迹象显示出后续煤价继续上涨难度在增大。沿海六大电厂库存天数19天,与去年同期持平,处于合理区间,日耗量不高,为59万吨,同比下降12%。

国际煤价继续创新低。国际煤价仍处于创新低的阶段,本周下跌1.5%左右,23日澳洲纽卡斯尔指数价格下跌至50.5美元,再创历史新低。

明年1月煤价或重拾跌势。往年12月煤炭订货会召开之际,大煤企控制货源,降低库存,抬高价格的造势之举,今年也在进行,但弹性和效果越来越差,这与今年更明显的供需失衡以及市场对明年煤价的悲观预计有关。从近几年看,毫无例外的12月的煤价都要高于来年1月的,除了旺季因素外,12月煤炭订货会大煤企造势是主因,因此市场普遍预计明年1月煤价将会下跌也就不足为怪,而2月是春节假期,煤价的下跌更是惯例,因此未来2个月煤价下跌将是大概率事件,板块缺乏基本面的支撑。

投资建议。虽然产能过剩严重,但我们认为供给侧改革明年在煤炭领域有实质性进展有较大难度,这里既有地方政府、企业、银行利益一致,与中央的博弈,又有职工安置等最为实际的难题,也有煤炭黄金十年积累的巨大财富在支撑,以及地区间企业政府竞争的心态。近期下调燃煤发电电厂电价会使得电企压煤价的行为有了更多的空间,对正在召开的煤炭订货会的煤企不利。我们维持板块中立的评级。建议关注国企改革和转型的个股。