光大证券2015年1-11月水泥行业需求端数据点评

2015年1-11月水泥产量同降5.1%

1-11月我国水泥行业产量21.5亿吨,同比下降5.1%;11月我国水泥行业产量2.05亿吨,同比下降6.6%,环比下降8.9%。2015年1-11月累计增速较1-10月下降0.5个百分点,行业整体需求自2014年9月以来仍显疲弱。

2015年1-11月我国经济增长仍持续乏力

1-11月我国城镇固定资产投资49.7万亿元,增速10.2%,国内房地产投资累计完成8.8万亿元,增速1.3%;新开工项目计划总投资37.4万亿元,增速4.7%;施工项目计划总投资98万亿元,增速5.6%;增速水平均较2014年同期明显下滑。数据表明今年以来我国经济增长仍显乏力,总需求仍显不足,固定资产投资与房地产投资增速下降,稳增长引擎主要依赖基建投资。

分解细项,基建投资稳增长引擎,房地产投资难言改观

2013年以来房地产投资分细目各指标单月增速变化波动较大,应是开发商对调控政策和市场走向预期不明或混乱使得投资行为短期化;2014年房地产行业预期恶化,各主要指标增速负增长;2015年1-11月新开工增速仍持续为负,表明当前房地产开发商在经济增长萎靡情况下虽销售好转仍以回笼现金为主。基建投资一直在提供稳增长引擎:2015年1-10月铁路运输业增速0.8%,道路运输业增速17.5%,水利管理业增速23.3%,公共设施管理业增速20.5%,基建投资对我国经济具有“稳增长”引擎作用。

2015年1-11月宏观经济数据简评

2015年1-11月工业增加值同比增长6.2%,经济存在下行压力。细分项目中,制造业投资和房地产投资情况不容乐观,基建投资对水泥需求提供支撑。房地产投资较去年同期下降,月度数据显示出投资行为短期化特征。

2015年1-11月,房地产竣工增速水平继续9月以来回升态势回升,而新开工和施工增速较10月回落,销售面积持续7%以上增长,1-11月房地产投资资金增速2.2%,延续6月开始的资金来源正增长态势;房地产资金与销售指标显示出回暖迹象,但包括新开工、竣工、施工在内的多项指标仍显示房地产投资在惯性下滑。

优选组合:海螺水泥、华新水泥、万年青、同力水泥、上峰水泥,关注:宁夏建材、博闻科技。

风险提示:固定资产投资、房地产投资增速不达预期。