国内宏观经济周报1550期:房地产价格继续回暖

11月房地产价格继续回暖上周五,国家统计局发布的数据显示,11月份全国70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市个数分别为33个和40个,分别比上月增加6个和2个。房市政策利好的在经过数月发酵之后效果逐渐显现,百城房价指数于今年5月环比数据由降转增,同比数据8月由降转增。但从结构上看,二三线城市价格显著落后一线城市价格上涨幅度,一、二、三线城市11月价格指数同比分别上涨15.01%、-0.37%、-2.18%,二、三线城市房价指数依然负增长。在宏观经济整体延续出清格局下,房地产市场出清压力首当其冲。二、三线城市房市回暖程度相对一线城市来说比较有限,对经济增速和地方财政带来的压力仍不容忽视。

外汇占款下滑,人民币顺势贬值11月末人民币外汇占款25.56万亿元人民币,11月下降3158亿元,创下该口径史上第二大单月降幅。金融机构口径外汇占款同时下降,下降幅度低于央行口径的外汇占款,美元如期加息后,央行干预外汇市场增加。居民和企业购汇意愿依然较强,但经过8、9月份大幅购汇后,11月份美元加息落地,短期冲击出现,购汇幅度属于合理范围。随着美元加息落地,美元指数走强,美元兑人民币创出6.4814的新高,人民币外流也相应增加。短期来看,人民币汇率波动幅度会相应增加,人民币兑美元仍然会温和贬值,但长期贬值的基础不成立,预计在达到合理水平上保持稳定。11月外汇储备下降市场对降准预期加强,但近期短期货币市场利率平稳,10年期国债收益率更是跌破3%,资金面表现平稳。随后央行对13家银行投放1000亿元的中期MLF,以对冲美元加息人民币贬值预期下资金的流出,暂时未启动降准工具。

公开市场继续净回笼,MLF注入千亿中期基础货币上周货币市场各期限利率略有回升,在年末资金面有所偏紧的预期下尚在合理范围,同时债券收益率总体继续下行,公开市场方面央行再度净回笼700亿元,但通过MLF投放1000亿元中期基础货币投放。近期央行对流动性的呵护意图较为明确,一是通过大幅下调SLF利率以缩窄利率走廊,二是通过中期借贷便利(MLF)投放基础货币满足中期流动性需求,三是通过公开市场操作调整短期余缺。上周MLF投放规模1000亿元,与10月、11月的投放规模基本相当,利率与11月的3.25%持平,节奏上基本保持稳定,意在进一步稳定中期流动性预期。

财政继续发力“稳增长”财政部发布11月份财政收支情况。数据显示,11月全国一般公共预算支出16069亿元,比去年同月增长25.9%,同口径增长23.1%。11月全国一般公共预算收入11087亿元,比去年同月增长11.4%,同口径增长8.6%。11月财政收支差额-4982亿元。11月财政支出继续维持较高增长,尽管同比增速较10月有所降低,但10月的高增速主要受去年同期低基数影响,11月财政支出发力力度未减,1-11月完成年度支出预算的87.6%,比去年同期进度加快5.1个百分点。与此同时,财政收入增速继续维持低位徘徊。11月当月赤字4982亿元,在下半年财政稳增长持续发力的几个月份中仅次于9月的6907亿元。按照往年惯例,我们预计12月财政支出会有进一步的大幅增加,仅按完成年度预算计算12月财政支出在2.1万亿元以上,去年同期为2.5万亿元。

农产品价格温和回升商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一周上涨5.4个百分点。上周全国各地雨雪天气较少,交通便利,利于蔬菜上市销售,市场上各类货源供应充足,品种齐全,整体菜价呈现稳中下降态势。本周受冷空气影响,全国大部地区气温下降,北方省份将有明显降雪。预计蔬菜价格指数将呈平稳上扬态势。猪肉价格回升0.2个百分点,猪肉价格继续上行。本周全国生猪市场继续上涨,自11月19日开始猪价上涨,目前已持续上涨近1个月。不同于2013和2014年冬季行情,2015年生猪市场处于产能持续下降阶段,供需已经出现一定的缺口。猪价在春节前期上涨是肯定的,但当前经济形势非常低迷,终端消费较弱,因此屠宰企业不敢轻易上调肉价和囤货,一般以需定产,根据终端消费情况决定收购量和屠宰量,这在很大程度上会抑制猪价的上涨。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上行0.11个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.03个百分点。