万科宝能对峙背后的重要变量： 证金公司及三大券商持股超10%

万科(000002.SZ;02202.HK)正在上演中国资本市场版“伟大的博弈”。

12月18日午间,在A股股价近两日连续涨停后,万科紧急停牌并公告称正在筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产。

至此,万科管理层与宝能系的对峙,还面临诸多变量。若要取得最后胜利,万科管理层势必要争取更多机构投资者的支持。

据21世纪经济报道记者统计,目前,万科管理层股东联盟与宝能系的持股比例分别为20.64%、22.45%。两者的对峙背后,万科其他机构投资者的立场将尤为关键。

最暧昧的,当属在宝能系大买万科时,突然跟进的安邦保险(目前持股5%)。证金公司及银河、中信、华泰等另外三大券商(明面上合计持股10.85%)是万科管理层可能争取的重要力量。

而相比上述机构,公募基金持有万科A的比例并不高。据天相投顾统计,截至今年三季末,共有44只(未在公开数据中披露的不计入统计)公募基金持有万科A共27187.96万股,仅占总股本的2.46%。

证金公司及三大券商是重要变量

作为原本典型的股权分散的上市公司,万科管理层与宝能系的对峙充满变量。

尽管12月17日,万科董事长王石明确表示:接受华润,不接受宝能。但在8月26日宝能系步步紧逼连续增持后,华润集团仅在8月31日,耗资近5亿元增持至15.29%。8月底至今,华润集团没有再度增持。

此外,在外界看来,长期站在万科管理层这一边的,还有个人股东刘元生。万科三季报显示,刘元生持有13379万股,占总股本的1.21%。

万科管理层还有其“事业合伙人制度”,具体载体为深圳盈安财务顾问企业(有限合伙)(下称“盈安合伙”)。三季报显示,国信证券-工商银行-国信金鹏分级1号集合资产管理计划(即盈安合伙持股账户)持4.57亿A股万科,占总股本的4.14%。

目前,如上所述,万科股东中,预计可明确站在管理层一方的股份总计占总股本的20.64%。而来势汹汹的宝能系,持股已超过上述比例。

据港交所12月16日披露,宝能系旗下运作平台——深圳市钜盛华股份有限公司(下称“钜盛华”)10日、11日两次增持万科,合计耗资52.51亿元。目前,钜盛华及其一致行动人合计持股24.81亿股,持股占比22.45%。

20.64%与22.45%,两者旗鼓相当的对峙背后,万科其他投资者,尤其是持股相对集中的机构的立场就显得尤为关键。

其中最暧昧的,当属在宝能系大买万科时,突然跟进的安邦保险。12月8日,万科发布权益变动报告书显示,截至12月7日,安邦保险旗下产品合计持有万科普通股共计5.525亿股,占公司总股本的5%。

“安邦5%的股权很关键。”12月18日,某沪上公募基金总经理对21世纪经济报道记者表示,安邦的立场很不明确,但这5%的持股就像钉子户一样,最后可能成为左右万科管理层与宝能系控制权争夺战的重要因素。

一位深圳公募基金经理指出,圈内人都看不懂安邦的角色,险资出手不太按照普通逻辑,但安邦肯定不是一个简单的角色。安邦与宝能系可能是一路的,甚至,宝能系可能只是被安邦提前推到台前的一个棋子。

暂不论立场不确定性很强的安邦,21世纪经济报道记者发现,证金公司及银河、中信、华泰等三大券商都将是万科管理层可能争取的重要同盟方。

万科2015年三季报显示,前十大流通股东中,除了对峙的双方,目前重要机构有四家:证金公司(持股2.99%)、银河证券(持股3.07%)、中信证券(持股2.7%)、华泰证券(持股2.09%)。据此计算,这四家合计持股占万科总股本的10.85%。

“这四家将是万科管理层重点争取的机构投资者。”12月18日,一位资深公募基金经理老何(化名)对21世纪经济报道记者表示,尤其是证金公司,目前明面上证金公司持股2.99%,但实际上代表证金公司立场的其他主体持股可能远高于此,甚至有10%左右。

公募基金持股不足3%

万科向来颇受A股价值投资者的青睐,但公募基金持有万科A的比例却并不高。

据天相投顾统计,截至2015年三季度末,44只公募基金仅持有万科A 27187.96万股,占总股本的2.46%。

具体而言,万科A是富国、南方、工银瑞信、博时、交银施罗德、海富通、新华、光大保德信、华泰柏瑞、华宝兴业、中欧、泰信、诺安、农银汇理、前海开源、景顺长城、国海富兰克林、信诚、金元顺安等公募基金的重仓股。

其中,富国、南方、工银瑞信持有万科A较多,截至三季度末分别为5347万股、3625万股、3008万股。此外,截至三季度末,万科A是新华基金的第一大重仓股,是海富通基金的第二大重仓股。

老何对21世纪经济报道记者表示,公募基金持有万科并不多,而且10月份以来,随着万科A的疯狂上涨,股价脱离其目前的基本面,公募基金是比较理性的,可能有部分公募基金已经逐步减持兑现收益。

万科A从11月30日开始大涨,至12月18日涨幅高达71.3%,市盈率已达16.7倍,而可供参照的保利地产(600048.SZ),目前市盈率仅为9.7倍。

“万科目前股价已经有点不理性,投机性很强。”老何认为,若不考虑其他,现在这个价格就是公募基金减持的大好机会。

不过,12月18日,一家QFII机构基金经理对21世纪经济报道记者表示,万科是基本面很扎实的好公司,由于看好万科长期发展,其管理的产品持有的万科A近期虽然大涨,但是都没有卖出。

前述沪上公募基金总经理表示,公募基金目前持有万科股份比例并不高,但鉴于目前万科价格并不便宜,如果万科管理层想要让国内公募基金一起支持,成为联盟,难度还是比较大的。但也不是不可能,公募基金本身还是愿意支持好公司的。

老何认为,对宝能系的操作并不看好,从历史上看,真正能从类似操作中成功套利的案例比较少。而且万科管理层手上还有很多牌没有打出来,好戏还在后头。比如,万科原来的B股已经转到香港上市,万科手上还多了港股配股这个牌。

前述QFII机构基金经理则对21世纪经济报道记者表示,这个市场是公平的,谁都可以到二级市场买股票,只要宝能系做的所有事情都是合法的,那就没有问题,不涉及道德判断。万科与宝能系发生的争夺,实际上在国外市场经常发生。相比A股市场,国外市场投资者会更主动参与上市公司运作。

“万科宝能事件具有标志性意义。”前述某沪上公募基金总经理表示,这个事件对于中国资本市场而言,有压力测试的意义,很期待事件后续发展。

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