15附息国债26(续2)发行点评:年末收官季,且买且珍惜

1.数据好转,经济有限复苏。

11月工业、投资、消费数据公布。总体而言本月工业、消费、投资增速均有所回升,经济“底部徘徊、有限复苏”的态势愈发明显。但仅寄希望于一次数据的改善明显不太现实,经济下行压力仍在。

2.央行旁观资金面平稳运行,IPO难掀波澜。

本周一IPO重启以来的第二轮申购高峰开启,并没有对资金面造成太大的影响。资金面平稳依旧。鉴于此,央行也乐于袖手旁观,公开市场操作再次回归了量稳价平的风格,无意释放过多信号。

3.年末收官季,且买且珍惜。

回顾2015年,供给一直是利率债绕不开的话题,甚至一度由于地方置换债务的推出,让市场难以接受。国债、地方债更一度出现流标的惨淡景象。但真到了年末,却生出一种且买且珍惜之感。本次发行的7年期国债为年内最后一只附息国债,认购倍数为2.4,认购较为踊跃。另外边际中标利率较为靠近中标利率,也说明了此次认购的真实需求较高。

4.安静地等待加息结果。

近来债市下行不止,10年期再度破3后面临一定回调压力。美联储加息将在17日凌晨正式公布,加息前夕,市场谨慎情绪较浓,重回窄幅震荡格局。实际上美联储加息对于债市的影响更多在于资本外流加剧可能引发资金面的收紧。但从目前来看,资金面并没有出现太大的波动,反而平稳如常。而关于对市场情绪的冲击,相信经过市场的充分预期后,这方面的影响也应该有限。另外利率债作为无风险资产,相信此时会更多地发挥其特质。更不要说加息后资本外流所引致的对冲性降准可能性上升。因此总体来说,加息并不那么可怕,我们现在要做的只是安静地等待结果。