2016年装备制造行业年度投资策略:制造升级,扬帆起航

升级与替代大趋势,“十三五”规划有机会

中国装备制造业转型升级有内外两重动力。内部动力主要是指行业本身拥有从产业中低端向中高端演进的动力,外部动力则主要是面临经济下行以及国际比较优势的竞争倒逼中国装备制造业升级。在这两重动力驱动下,转型升级已经开始成为目前中国装备制造行业的趋势。

《“十三五”规划建议》已经公布,依据这份总纲要,我们可以判断未来智能装备、高端装备、军工装备等,在“十三五”阶段仍将面临十分有利的政策环境,由政策支持到打开更广阔的市场空间值得期待。在上述大背景下,2016年仍然有许多机会值得关注

智能制造

粗略估算,我国每年进行自动化/智能化改造需求超千亿,且还不包括工厂级系统集成软件等部分潜在空间。未来5年空间超万亿。2016年,工厂级集成、工业机器人、机器感官等领域仍然值得我们关注。特别是工厂级集成,将可能在2016年出现需求爆发。

核电继续前行

中国目前内陆核电站建设仍然面临诸多困难,但沿海核电站建设步伐不停。目前沿海已经获批的核电站将陆续重启建设。根据“十三五” 规划的初步方案,未来5年年均开工7台机组左右,到2030年装机规模达到1.2~1.5亿千瓦。迄今为止,2015年核电站建设重启略低于预期, 我们认为2016年开始核电站建设将比2015年明显加快。另外,核电海外市场也是中长期一大看点。

城际铁路、维保、国产化与“出海”将给高铁带来显著增量

1)顺应新型城镇化建设趋势,未来高速铁路建设的重点将是连接城市群中各城市的城际快铁。根据各地规划与中车资料,我们预计到2030年,城际铁路运营里程将接近2万公里。

2)我们预计,大约从明后两年开始,进入高级修程的动车组数量将开始加速增加。3~5级修程价值占动车组采购价值的比重分别约为5%、10%、20%,未来进入高级修程的动车组数量快速增加一方面对冲新增动车组数量下滑,另一方面可以给本土厂商带来机会。

3)高铁国产化进程持续。目前,我国高铁设备相当部分关键零部件仍然被外资厂商占据全部或主要份额,国产化空间巨大。国内企业正积极研发,并利用本地化、设备维修更新等等机会抢夺这一广阔市场。

4)高铁“出海”目标是取得国际标准制定权,并打开国际市场空间。中车销售90%以上依赖于国内市场,国际市场份额扩大仍可给中车,以及相关设备厂商带来巨大的收入增量。

军工装备行业景气仍然处于向上周期,航空装备值得关注

我们判断未来5~10年军工装备都将处于行业上行周期中。其中, 航空相关装备,尤其是航空发动机值得关注。未来30年,我国面临1000架以上军用飞机更新、6000余架民用公共航空、斤10万架通航飞行器需求,航空相关装备需求量巨大。航空发动机作为航空装备皇冠上的明珠,同时亦是我国正着力推动其国产化的关键装备,将面临市场与政策的双重有利因素。国内航空发动机产业也是具有万亿规模的庞大市场,目前几乎被外资所占据,未来国产化率的提升空间亦相当巨大。