2015年终总结之五:崭新的投资时代_股票频道

在第四篇总结,我们聚焦政策分析,我们一直关注政策的空间和效果,而非预测政策出台的内容和时点。“欠债还钱”是政策的重要底线,政府部门外币债务违约的表现是非常直接的,本币债务违约的表现则是恶性通胀。无论哪种形式的违约,都会伴随国债收益率的大幅攀升和本币(对各类资产)的贬值,而违约之后信誉的修复期会非常漫长(有兴趣的投资者可以参阅《这次不一样》)。我们大体上可以树立这样一种底线思维,即如果不存在违约的压力,那么政策会一直趋于宽松。

在最后一篇总结中,我们把视角放扩展至长周期,我们倾向于认为,无论是中国还是全球都已经进入到了大的经济下行周期,收益率中枢将出现下行。遗憾的是,信用货币体系下,我们所拥有的连续数据多是上行周期的,而任何一个经济现象背后都可能对应着两种截然不同的原因和资产配置策略,上行周期的诸多映射关系在下行周期将出现显著的变化,好的研究框架应该可以反映出上述长周期的变化,欢迎进入崭新的投资时代。