金属及采矿行业:铝企联合减产,短期内可能会支撑铝价反弹

国内铝企举行会议以支撑铝价。

12月10日,国内14家主要电解铝冶炼企业(产能占全国的75%左右)举行会议商讨如何应对艰难的行业形势。

主要共识如下(根据中国有色金属工业协会的消息):

1. 不再重启已关停产能,且还将进一步增加弹性生产规模。宏桥承诺关停25万吨年产能(占2015年年底500万吨年产能的5%左右)。

2. 已建成产能至少在1年内暂不投运。

根据阿拉丁资讯的消息,国储局已有初步计划共计收购200万吨铝,首批收购100万吨,持有期3年。

短期价格有望反弹…。

在我们12月1日的报告中,我们提到新项目推迟和最近的产能关停正在缓解供应面压力,根据行业协会的消息,2015年削减的产能将达到490万吨,其中11/12月份关停的产能就达250万吨。因此,上月库存下降16%,但仍比去年同期高51%。我们预计供应面的改善和国储局潜在收购的消息将在短期内推动铝价反弹。

…但持续性主要取决于新产能是否投运。

有关不再重启闲置产能的协议并不令人惊讶 – 因为关停产能的成本应该远高于当前铝价。但对于新产能却没有干预措施;任何铝价的潜在反弹都可能触发新产能的投运,从而终结供应面各企业的联合行动。

我们的铝价/公司盈利预测不变。

我们维持2016年电解铝价格预测不变,对中铝(中性,最新收盘价2.18港元)和宏桥(中性,3.81港元)的盈利预测也维持不变。如果各企业严格遵守约定,则除铝价变动外,宏桥还会因为以下因素而受到影响:1) 关停的25万吨产能的潜在减值损失,2) 产量面临的下行风险 – 宏桥之前计划在2016年启动120万吨新产能,从而年底产量同比增加24%。