有色金属行业研究周报:美国加息是只纸老虎,看好基本金属、黄金

欧洲宽松不及预期,美元大跌,中国经济低迷,期待供给侧改革:海外,欧元区仅调降存款利率10个基点,宽松幅度显著低于预期;美国非农就业数据强劲,加息预期即将兑现;美元大跌。中国政府政策导向开始关注,在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,推进过剩产能化解,释放供给侧活力,增加有效供给。

基本金属供给侧调整逐步铺开。先是锌行业协调减少2016年精锌产量50万吨;镍企也协议,12月减产镍金属1.5万吨,2016年减产20%(约13万吨);铜企拟减产35万吨。再加上铝企陆续减产,大宗商品纷纷进入到减产的节奏。在需求低迷之时,行业协议减产,对供需有积极的效应,我们还需要综合需求与减产的实际效应来判断供需的变化趋势和商品价格趋势,从期货与现货的关系中去推测协议的遵守状况。但行业企业纷纷主动协议减产,也表明企业对亏损的承受能力已经达到极限,行业利润状况可能在第四季度达到最底谷。随着国家政策更为重视供给侧改革,行政力量削弱,市场力量的发挥,产能的退出将有助于大宗商品品种价格与企业利润的回升。

投资策略:我们看好,有色金属大宗品种与黄金在当前至明年1季度的行情。理由是:一,美元指数在加息预期下对金属价格的压制,随着加息基本成定局而逐渐消散;二,大宗品种的需求有望在明年开春回升,需求回暖既来自于季节性需求回升,也来自于政策效果的显现;三,供给侧改革与收缩的进程正在推进,预计效果将不断显现,特别是年关前后,企业退出的数量将会增加。关注的标的有:中金岭南,中孚实业,山东黄金。中长期,我们主要从成长、转型两个角度去寻找投资机会。成长股方面,重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料,及新能源汽车产业链,关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。关注转型公司,自下而上,以公司管理能力、转型的动力、潜力与基础业务的盈利能力等为选择条件,关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。