11月物价数据点评:通缩的雾霾依然浓重

点评:

11月CPI同比回升至1.5%,略好于市场预期,翘尾因素回升对CPI同比回升做出主要贡献。11月CPI环比持平,与历史均值基本相当。

从食品环比看,鲜菜和鲜果价格上涨,拉动CPI环比较上月改善,二者合计拉动CPI环比上涨0.12个百分点。11月北方雨雪天气较多影响蔬菜、鲜果的生产和运输,从而推高了价格,此因素不具有趋势性。寿光蔬菜价格指数显示,11月开始蔬菜价格快速上行,12月初价格继续上涨并接近8月底的高点。菜价波动有明显的季节性,上半年高峰通常在2、3月份,下半年则在8、9月份,而12月菜价通常环比上涨。今年11月菜价环比涨幅明显高于历史均值,而目前需求并不旺盛,因此11月的上涨可能透支了12月的部分涨幅,预计菜价进一步上涨的空间有限。

11月猪肉价格环比下跌2.8%,跌幅较10月扩大,但从高频价格监测来看,11月底和12月初猪价已连续两周反弹。玉米价格11月小幅回升,目前猪粮比价接近8。年末需求回升支撑猪价仍可期待,但经济整体不景气将制约猪肉消费需求的回升力度,因此预计很难突破三季度的高点。同时供给方面,10月生猪存栏继续回升,能繁母猪存栏仍在下行,但跌幅进一步放缓。同时,生猪屠宰量9月和10月增速回升也反映供给面出现了一些改善。

非食品方面,衣着类环比涨幅居前,但已连续两个月弱于历史均值,反映需求不旺。同时,医疗保健服务价格环比上涨1.9%,医疗保健及个人用品环比也明显扩大,医改推动的价格调整明年还将继续。

12月初农业部农产品批发价格总指数结束了快速上涨,出现小幅回落,后续价格支撑或将主要来自猪肉和蔬菜,而非食品部分鉴于原油价格继续走低,12月预计非食品缺乏上涨动力。预计12月CPI环比0.4%,同比上涨1.6%,全年CPI同比1.4%。

PPI同比已连续四个月维持在-5.9%,环比跌幅扩大至-0.5%,显示通缩形势未见任何改善。从分行业环比来看,通缩压力主要集中在上游煤炭、石油、金属资源开采及相关的加工业。国际CRB指数和国内的南华工业品价格指数均继续处于下降趋势中,凸显了目前内外需疲弱的状况。预计12月PPI环比-0.4%,同比小幅回升至-5.7%,全年PPI同比-5.2%。

政策面上,现在改善通缩状况应成为政策的关注重点,结合依然疲弱的外贸数据,意味着宽松政策必将延续。