2015年终总结之二:债牛贯穿全年,遗憾与感悟

债牛贯穿全年,遗憾与感悟——2015年终总结之二

在第一篇总结中,我们用三个经典的经济学原理(边际收益递减、供需决定价格、沉没成本)解释了一些投资者关心的重点问题。

在第二篇总结中,我们将对2015年全年的债市进行简要回顾,继2014年之后,债牛再次贯穿2015全年,期间长端利率债收益率有两次较大的反弹(分别主要发生在3月和5月)和一次较小的反弹(主要发生在11月上旬),期限利差整体保持平坦(3-5月间明显走扩),信用利差与长端利率债走势趋同。我们在全年坚定看牛债市的情况下,提示了3月份的一波收益率反弹。回头来看,全年唯一的一次遗憾是对5月份长端利率债收益上行的理解不足;而一点感悟是对于市场一致预期下资产切换的把握,关键而困难。

市场观察:股票市场低位收跌,债券市场收益率整体下行。

周二股票市场低位收跌。货币市场利率涨跌互现,债券市场利率整体下行。国债期货上涨,可转债全部下跌,离岸人民币大跌。

备忘录:

1、中国又出现一起信用债违约。四川圣达集团有限公司周一发公告称,公司生产经营业务受到冲击,资金流动性受到限制,发行总额3亿元的?12圣达债?未能按期足额付息及兑付回售债券本金。

这是中国今年以来至少第七例债务违约。

风险提示:

有重要因素未列入分析框架。