11月份外贸数据点评:外需继续拖累出口,基数导致进口改善

事项:

12月8日,海关总署公布了11月份外贸数据:

11月份,我国进出口3403.82亿美元,同比下滑7.6%。出口1972.42亿美元,同比下滑6.8%;进口1431.39亿美元,同比下滑8.7%;贸易顺差541.03亿美元。

1-11月份,我国进出口总值35655.28亿美元,同比下滑8.5%。出口20523.20亿美元,同比下跌3%;进口15132.08亿美元,同比下滑15.1%;贸易顺差5391.11亿美元。

平安观点:

11月份,我国对外贸易总额下滑7.6%,为连续九个月负增长,表明外贸整体依旧疲软,但进口增速的回升导致外贸跌幅缩窄。其中,进口的大幅改善包含了一定的稳增长政策效应,但主要源于去年同期的低基数效应;而外需疲弱继续拖累出口进一步下滑,实际有效汇率的高企也对出口形成压制。短期来看,外围经济增长整体依然平庸,难以寄望于外需出现大幅改善;且短期内有效汇率高企对出口的负面影响依然存在。进口方面,低基数带来的进口改善难有持续性,大宗商品价格同比跌幅收窄带来的正面效应有限,进口进一步好转的可能性极小。预计12月出口同比-8.5%,进口同比-10.0%。

出口持续疲软,进口明显改善。11月份,我国对外贸易总额下滑7.6%,连续九个月负增长,表明外贸整体依旧疲软,但进口增速的改善导致外贸跌幅较上月缩窄4.6个百分点。具体来看,11月进口额同比下跌8.7%,跌幅较上月大幅缩窄10.1个百分点,其中包含了一定的稳增长政策效应,但同比增速的大幅改善主要来自于去年同期的低基数效应。11月出口额同比下降6.8%,显示外需疲弱继续拖累出口增长,且尽管811汇改以来人民币对美元汇率有明显贬值,近几月实际有效汇率仍维持在高位,对出口形成压制。

主要贸易伙伴中,对东盟和香港出口跌幅收窄。我国对主要贸易伙伴的出口情况分化,对美、欧、日出口增速分别为-5.3%、-9.0%和-10.5%,跌幅均较上月有不同程度的扩大;而对东盟和香港出口状况有所好转,同比增速分别为-2.5%和-0.4%,跌幅较上月缩窄9.7和20.0个百分点。值得一提的是,本月再度出现对港出口增速与贵金属出口同步大幅改善的情况,有必要进一步观察虚假贸易发生的可能性。从1-11月份累计来看,我国对美国和东盟出口依旧维持正增长,但增幅逐渐收窄。总体而言,11月份我国对主要贸易伙伴出口仍不容乐观,外需整体趋弱。

主要出口商品中,已经公布的15类商品当中,有8类出口同比仍为负增长,其中,机电和高新技术产品出口增速分别为-4.4%和-2.0%,分别较上月回落2.5和0.4个百分点;劳动密集型产品出口同比-6.0%,跌幅收窄1.7个百分点。主要进口商品中,已经公布的14类商品当中,有10类进口增速为负;大宗原材料进口依然大致呈现量升价跌的态势,尤其原油、铁矿石和铜的进口量同环比均有所回升,而大部分原材料进口价格同比跌幅也已经有所收窄,这在一定程度上对进口的改善有积极作用。

11月出口延续疲软的态势,进口则由于低基数原因有所改善。短期来看,外围经济增长整体依然平庸,难以寄望于外需出现大幅改善;且人民币对美元汇率仍将维持相对平稳,在美元指数走强的情况下,人民币实际有效汇率短期内将依旧高企,对出口的压制作用依然存在。进口方面,低基数带来的进口改善难有持续性,大宗商品价格同比跌幅收窄带来的正面效应有限,进口进一步好转的可能性极小。预计12月出口同比-8.5%,进口同比-10.0%。