华融证券2016年A股年度投资策略报告:非典型牛熊转换后,慢牛行情如期而至

策略观点回顾:注重追随趋势,更注重提示风险

在2015年5月对外发布的A股中期投资策略报告--《珍惜泡沫重风险,防守反击选并购》中,我们认为:市场已经进入牛市下半场,这是一个不争的事实,在做多动力依然充足而估值有压力的情况下,市场下半年可能会呈现出大波动的状态,赚钱的同时风险也在增加,要适当回避较大的调整。

从“疯牛”到“疯熊”:非典型牛熊转换的启示

尽管面临经济转型的阵痛和经济增速的下滑,但在2015年的上半年,转型牛、资金牛和杠杆牛三足鼎立,共同催生了A股市场一轮波澜壮阔的“非典型”牛市。然而,成也杠杆、败也杠杆,正当投资者在“刀尖上”起舞、憧憬着“4000点只是牛市起点”的时候,监管层对于“杠杆牛”的连续打压不幸“牵一发而动全身”,又引发出了一轮史无前例的“股灾”。从加杠杆到去杠杆、从恶意做多到恶意做空,2015年的A股市场经历着从“疯牛”到“疯熊”的大起大落。不同于过去“牛短熊长”的牛熊转换和以“阴跌”为主、慢慢熬的熊市,本轮行情中杠杆资金的“双刃剑”性质起到了非同寻常的助涨助跌作用,有着趋势持续时间短、走势波动幅度大、流动性影响深等“非典型”特征。

从“疯熊”到“慢牛”:非典型救市后的展望

A股市场上的本次救市,既面临了前所未有的杠杆风险,又有山顶救市的估值压力。即使国家队一度出现浮亏,但本轮救市的目的在于“防范股灾传导至整个金融体系,以不发生系统性风险”为底线,并不想用一个泡沫去拯救另一个泡沫。所以,非典型救市后,“慢牛”行情是最受期待的一种状态。2016年,随着监管层坚决的“去杠杆”政策,杠杆牛的消失使得指数“慢下来”,更多地是看转型牛、资金牛和改革牛的延续能否使得行情“牛起来”。我们判断蓝筹成长将各领风骚,板块间的轮动会愈发频繁。蓝筹股有望展开一轮估值修复行情,而成长股可能会出现一定的分化,符合转型方向且“估值合理、业绩增长”才是成长的坚实基础。预计明年上证综指的波动区间在3000点至4500点之间。

2016年投资机会:读懂十三五,福利自然来

2016年是十三五的开局之年,也是“十三五”规划的政策落地年。然而十三五规划涉及中国经济的各个方面,很容易在如此众多的领域迷失,我们以“战略”为线索,提取出2016年的几大投资机会:美丽中国+健康中国、制造强国+网络强国和国有企业+高校企业。