国都证券投资研究周报

本周策略:

基本面、资金面未明显好转,震荡中捕捉机会

一、连涨之后首现调整,不予过高预期。

本周市场在金融股、地产股带动下展开连续四天的反弹,周五出现小幅回调。正如我们之前判断指数连续四天震荡上行,但成交量环比逐日缩量至8000亿元附近;表明当前IPO 密集发行申购、欧美货币政策显著分化、近日国际市场大幅动荡回调及人民币入篮后汇率贬值压力等,收官之月行情或迎来剧烈震荡,市场整体偏谨慎;增量资金入场仍较弱,基本面下行压力未见好转,蓝筹股难见持续行情;下周11月宏观数据公布、第二批新集中申购,从基本面、资金面加剧震荡压力,阶段性脉冲补涨后需反复震荡。

二、下周指数或维持震荡。

1、联储加息临近,谨慎为上。周五晚间,美国公布11月非农就业人口21.1万人,好于预期的20万;11月失业率保持在5.0%的低位;11月劳动力参与率提升0.1个百分点至62.5%;11月平均每小时工资环比0.2%,符合预期。同时,耶伦近期在国会的证词也表明了其对美国经济整体乐观的看法,认为美国经济已基本达到央行为2006年6月以来首次加息而设定的标准。联储的下一次货币政策会议将在本月15-16日举行,加息预期进一步强化,加息前后市场应谨慎应对。

2、券商业绩难超预期,后市领涨概率较低。截至周五晚间,中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、招商证券等20家上市券商均发布了11月经营数据,半数上市券商的净利润跑输10月。据统计,20家上市券商11月累计营业收入181.4亿元,环比增长4.61%;累计实现净利润77.89亿元,环比减少3.49%;大牛不在的背景下,券商的整体业绩难超预期,增量资金有限的情况下,股价涨势将回归理性。

3、资金层面,旧规IPO 密集发行,年末资金分流扰动压力仍在。28家按旧规发行的新股迎来密集发行,第一批10家刚申购完毕,证监会再次核准第二批10家新股发行,打新热情高涨下每批冻结资金量高达1.5-2万亿元,对年末资金趋紧下增添扰动压力。

4、完善制度,维稳态度明确。中金所调整股指期货收开市时间与现货保持同步,自2016年1月1日执行,此举将有效降低投机者通过股指期货的收开市价格操纵而扰乱现货市场走势;于此同正式发布指数熔断相关规定,2016年1月1日起正式实施。政府一步完善市场制度,以防止市场或某一产品非理性的大幅波动,特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾,以维护市场的稳定;

5、结构性亮点仍在。中央经济工作会议召开在即,明年经济工作任务与宏观政策的定调、结构性改革重点方向,成为近期市场关注焦点。预计政府后续将加大供需两端结构性改革,以创新供给带动需求扩展,以扩大有效需求倒逼供给升级,实现稳增长和调结构互为支撑、互促共进。(1)供给方面,继续运用好结构性减税等手段,推动“双创”和“中国制造2025”、“互联网+”行动计划,促进服务业、先进制造业发展,扶持小微企业成长,发挥制度创新和技术进步对供给升级的倍增效用,扩大有效供给。(2)需求方面,要以更优品质的产品、更加丰富的新业态、更便利的服务,引领和创造消费需求,支持信息、绿色、旅游等领域新消费发展,在消费升级中释放需求潜力;积极增加有效投资,更好发挥政府资金对社会资本的带动作用和放大投资的乘数效应,加快补短板项目建设,支持新型城镇化、产业升级、重大民生工程等,立足长远实现投资综合效益递增。

三、收官之月仍多事之秋,或加剧市场震荡压力。

12月作为年度收官之月,市场将进入多事之秋,年末资金面相对趋紧且三批新股按旧规密集发行、年末公募基金排名大战白热化风格切换与行业轮动或加剧、欧央行降息并延长量宽期限而美联储启动升息在即、人民币纳入SDR 后汇率存在进一步贬值压力,以上资金面、汇率、市场风格的波动,欧美货币政策的明显分化,或将导致市场风险偏好波动与指数震荡压力;同时,中央经济工作会议、中央农村工作会议召开在即,市场将从中寻找明年经济工作目标、任务重心及宏观政策动向等,或提前吹响跨年行情的演绎号角。

四、配置建议:收官之月仍多事之秋,震荡中布局跨年行情,建议利用震荡窗口期,重点优化配置,布局跨年投资机会。

(1)深挖优质成长股为主。创新升级代表中国希望,孕育持续成长股,中期围绕中国经济转型升级、改革创新领域,自下而上深挖十三五规划的网络强国(大数据云计算、互联网+、集成电路)、制造强国(智能制造、高端装备)、健康中国(医疗器械、医养结合)、美丽中国、军民融合、全面二孩等大战略主题中的估值相对安全、业绩可兑现的优质个股;

(2)适时布局改革突破主题。改革成功与否决定中国未来,也是市场永恒主题,结合未来重点推进的改革攻坚领域,国企、财税、金融(资本市场)、价格、投融资、军队体制等改革,可根据改革进度适时布局国企改革,军工资产证券化、公共服务(地下管廊、配电网、宽带网络等)投资,公用事业品、环境、医疗等服务,及养老金入市、商业银行不良资产证券化、注册制与互联互通战略推进下的大金融板块;

(3)坚定看好消费升级主线。随着居民收入迈入中等收入水平且未来五年稳步提升目标下,尤其是在近期高层提出着力供给侧结构性改革、优化消费环境等政策助力下,以消费升级或服务新需求潜力将持续释放,建议重点围绕文化、体育、教育、娱乐传媒、度假旅游、医疗养老保健服务、新能源汽车等,挖掘行业中优势个股。

提示美元年底或升息、金融反腐及人事动荡、年末资金面波动等风险因素。 (王树宝)