信质电机:调整定增方案,助转型新能源汽车核心零部件加速

拟调整定增募集资金为10亿元,调整定增底价为27.28元。公司12月2日公告拟调整定增方案,募集资金由12亿元下调至10亿元(募投项目中去除补充流动资金2亿元,年产50万套新能源汽车电驱动定转子项目、智能制造生产线技术改革项目、年产2800万只精密机壳深拉伸汽车零部件技改项目和新能源汽车动力总成系统研发中心建设项目对应投入资金4.5亿元、4亿元、1亿元和0.5亿元均不变),发行数量由不超过3160万股调整为不超过3760万股,对应底价由38.06元调整至27.28元,与当前股价基本持平。

方案调整有望助再融资顺利推进,推动主业升级和转型步伐加速。此次定增方案调整意义体现在:(1)下修定增价格,定增进程有望顺利推进;(2)仅调整补充流动资金一项,其余募投方向和金额保持不变,募投项目一方面通过生产智能化和产品结构升级,提升公司主业生产效率和盈利能力,另一方面实现主业应用领域由传统汽车拓展至新能源汽车领域,符合行业发展趋势,打开未来业绩持续成长空间。

公司已在新能源汽车产业链布局深入,特斯拉开拓在华生产或将带来巨大弹性。公司通过子公司苏州和鑫电气(股权23.98%,宇通混动客车电机唯一供应商,积极拓展纯电和混动更多客户)、上海鑫永电气(股权75%,与Tesla 全球核心电机供应商台湾富田电机合资,作为Tesla 进入中国大陆市场重要布局)和美国RMS(股权40%,掌握美国最先进新能源驱动电机电控技术),深入布局新能源汽车核心零部件,在新能源三相异步交流电机和永磁同步电机上同时具备较强竞争力。

投资建议:维持买入-A 投资评级,6个月目标价40.00元。预计公司2015-2017年收入增速分别为9.0%、16.4%、20.3%,净利润增速分别为18.5%、31.3%和28.4%,EPS 分别为0.55元,0.72元和0.93元;维持买入-A 的投资评级,维持 6个月目标价40.00元。

风险提示:新能源汽车销量低于预期;新业务拓展不达预期。