2015年11月制造业PMI指数点评:PMI弱势下滑人民币“入篮”助力改革

PMI小幅回落,持续低于临界点

2015年11月,中国制造业采购经理指数(PMI)比上月回落0.2个百分点至49.6%,创2012年8月以来最低水准,已连续4月低于荣枯线,全年保7困难加剧。具体来看,大、中、小型企业PMI走势分化,中、小型企业生产经营中存在的困难与问题依然突出。从供给端和需求端来看,需求萎靡,采购数量收缩,库存指数继续萎缩,企业去库存长路漫漫。数据再次印证了中国经济仍维持“底部徘徊、有限复苏”的态势,经济下行压力仍在。

股市宽幅调整,债市谨防风险

10月以来券商股率先发力,股市进行了股灾后的修复性上涨,大盘指数回暖,融资规模和交易额上升较快。随着进入11月,修复性上涨基本完成,个股走势出现分化,多空方犬牙交错,搏斗激烈。受证监会叫停券商收益互换业务、IPO卷土重来影响,A股创下股灾以来最大跌幅,股市进入深度调整。我们建议投资者,耐心等待时机,严防风险。对债市而言,经济下行压力难消背景下,通缩压力难减、宽松政策基调不变,债市长牛预期不变。11月利率债呈现震荡行情,基本面数据依然利好债市,但前期上涨需要消化时间,加之IPO重启、美元加息预期导致债市调整。信用债方面信用基本面持续恶化,未来债券违约可能常态化,未来仍将以防风险为主。

人民币纳入SDR,助力中国经济转型

人民币纳入SDR将让中国打开资本账户,并推进利率和汇率市场化,也同时意味着人民币兑美元汇率将成为国际关注的标杆汇率,汇率成为央行货币政策常备箱中的日常工具。我国处在结构转变,阶段更替和风险释放的关键时期,“老供给”动力不足,旧常态模式难以为继。

“十三五”蓝图初绘,政府亦在谋求应对经济低迷的有效政策措施,政府将逐步在适当扩大总需求的同时,着力加强“供给侧”结构性改革,推动经济持续性增长。加入SDR有助于我国经济转型,我们预计未来PMI数据也将保持平稳波动。