智慧能源:拟购新能源汽车动力电池资产,加码新业务

投资要点

拟购标的福斯特新能源已成功为众泰云100等车型供货。

公司拟通过增发与现金支付方式,购买江西福斯特新能源100%股权,借此切入新能源汽车产业链,并为开展储能业务奠定基础,完善产业链布局。在圆柱形锂离子电池领域,福斯特新能源的产销规模位居国内最大、全球第三,正着力将下游应用领域从3C 市场延伸至新能源汽车市场,已成功为长沙众泰汽车、恒玖电气、凯马汽车等新能源整车企业与合作商供货。我们预计,其动力电池组销量将于2016、2017年达到约3万套、5.5万套,超出预期。

垂直电商、工程总包等新业务发展良好。

电缆甚至电工电气等产业在“互联网+”新生产力推动下,转移需求与新增需求将催生巨大市场,公司的“一网两平台”电子商务体系(电缆网、买卖宝、材料交易中心)将显著受益,加快发展。收购艾能电力、水木源华等资产后,公司在工程总包领域的布局渐趋完善,借助新老业务协同效应,发展前景向好。我们预计,艾能电力与水木源华的合计收入有望于2018年前后达到10亿元规模,有助优化公司业务结构,并对线缆等业务的发展起到一定拉动作用。

维持“买入”评级。

假设福斯特新能源自2016年起纳入合并报表,我们预计2015~2017年,公司将实现净利润3.81亿元、6.08亿元、8.37亿元,2015年于当前股本下将实现EPS 0.19元,对应50倍P/E;如按上限增发,2016年、2017年将实现摊薄后EPS 0.27元、0.37元,对应36倍、26倍P/E。

风险提示

业务发展、增发并购进展或低预期;行业估值中枢或现波动。