策略专题报告:繁华过后,谁主沉浮

明年商用车销量先抑后扬,乘用车景气无忧。2015年客车是新能源汽车销量的主力军,其中6米

动力电池景气将分化,磷酸铁锂景气波动将加剧,三元景气有望快速攀升。明年整体来看,动力电池需求还是高速增长,但一二线厂商的产能释放会压制景气上行的空间,结构性供需失衡将加剧。明年上半年新能源轻客销量环比下滑会极大冲击磷酸铁锂电池需求,行业景气有可能极速降温,但下半年公交需求的透支有望带动景气触底回升。明年三元电池在乘用车领域渗透将加速,并且乘用车将取代商用车成为动力电池最大的增量来源,加上国内三元电池供给扩张良性,明年三元电池景气有望快速攀升。

繁华过后,需要寻找新的产业爆点。现阶段新能源汽车产业链投资逻辑叠加了主题投资和成长股投资两种风格,行情主要围绕动力电池、充电桩等边际弹性最大的增量供应链展开。2015年是行业扶持政策密集出台期,估值容易泡沫化,但明年主题催化的事件在减少,估值泡沫化的空间将收缩,因此老的板块和个股风险收益比将失衡,波动加剧的同时看不到大的相对收益空间,所以建议投资者多往新的方向布局,特别是一些很细分的,没被市场充分挖掘的细分领域。

投资建议:方向上我们明年看好两条主线:1,上游供给侧扩张受限的领域,如碳酸锂、六氟磷酸锂、前驱体、三元材料等细分子板块,建议关注当升科技(300073)、杉杉股份(600884);2,需求外溢带来的独立第三方景气复苏,如BMS,Pack两个领域建议关注曙光股份(600303)。

风险提示:电池产能有过剩风险;安全性事故带来的召回风险;