自11月9日当天,利率市场受到IPO重启以及美国非农数据超预期因素的刺激后,出现了短暂上行,随后一路下行,整体来看,利率重心虽然比前期最低点略回升,但是市场多头气氛依然浓重。
展望后期,虽然年关将至,市场气氛有所清淡,但是利率下行格局依然没有变化,我们依然对年内利率下行突破前低点(10年国债3.0%,10年金融债券3.40%)怀有强烈预期。
在短期内利率寻求下行突破,从单纯的经济基本面找动力稍显时间不足,最后月余时间中,经济增长数据和通货膨胀数据都是低位徘徊的局面,无法给市场提供更多的做多动力。
而货币市场利率变化是一个值得期待的因素,目前公开市场利率依然处于高位(相比于CPI水平),完全具备进一步下行的空间。
此外值得关注的是,在中央银行开始逐渐明确中介指标由数量型(M2)向价格型转变后,利率曲线应该更倾向于平坦化,短期利率的波动性降低,会导致长期利率的风险溢价降低,进而导致曲线平坦化,虽然短期利率波动性并不是决定利率曲线平陡的关键因素(关键因素是:经济增长预期和货币政策行为),但是其也在一定程度上有助于曲线稳定并平坦。
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