种子板块四季度策略:多重利好叠加,逢低积极布局

业绩利好,种子行业景气度开始显现。农业板块业绩持续低迷,从营业收入来看,2015年前三季度农业板块实现营收2144.76亿元,较去年同期同比减少0.42%。归属于母公司净利润63.29亿元,较去年同期同比增长14.12%,归属于母公司股东的扣非净利润为42.02亿元,较去年同期同比增长9.77%,行业利润有所好转。

板块整体滞涨,板块估值不高。从今年前三季度的行情来看,种子行业在前半年的涨幅一直能够跑赢A股的平均涨幅,但是在9月以来的反弹行情中,种子板块反弹乏力,整体涨幅滞后于农林牧渔行业平均涨幅。从横向比较来看,种子板块在农业中估值处于后列,在7个三级子行业中位列第六位,估值相对较低;从纵向来看,从2001年来的14年间,种子板块的平均估值为68.2倍,目前为53.1倍,低于近年来的平均估值,也处于历史较低估值水平。

库存降低利好,行业景气度将会回升。从2014年的制种面积来看,今年杂交玉米和杂交水稻的产量均有所降低,加上原有库存的转商品粮处理,我们预期,2015年种子行业库存将有较大幅度下降,2016年开始种子行业将逐渐迎来新一轮的景气周期。

政策利好还会持续,积极布局行业龙头个股。每年年底和第二年年初都是政府支农政策的密集期,11月16日,科技部发布了国家重点研发计划试点专项2016年度第一批项目申报指南,共公布了六个项目,其中两个与农业相关,分别是主要农作物育种重点专项实施方案和化学肥料农药减施增效综合技术研发重点专项实施方案。我们判断种业创业和发展将成为我国支农的重要部分,预期国家还会继续出台利好种业的扶持政策,促进种子行业的发展。

重点推荐隆平高科、登海种业和农发种业,逢低积极布局。

风险提示:1.国家政策发生变化;2.改革力度及落实不及预期;3.重大自然灾害或种植事故;4、终端产品价格大幅波动。