A股市场产业链2015年11月第4周周报:短期A股市场波动仍较大

产业链数据综述

产业链数据简评:(1)《住房公积金管理条例(修订送审稿)》公布,利好房地产行业资产证券化“全覆盖”。11月20日国务院法制办公布了《住房公积金管理条例(修订送审稿)》及其说明全文。一方面,公积金管理机构可以申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券;另一方面,可以将住房公积金用于购买地方政府债券、政策性金融债、住房公积金个人住房贷款支持证券等高信用等级固定收益类产品。在盘活公积金存量资产的同时,也打通了公积金贷款资产证券化和公积金资产增值的通道。如此,我们认为,未来国内公积金机构有望转向专业的住房银行,结合已有的按揭贷款支撑证券化以及正在试点中的REITs,房地产行业的资产证券化全覆盖时代有望开启。(2)BDI指数创历史新低,不仅仅事关航运、大宗,更事关全球经济的动荡。截止上周五BDI指数报收498点,创历史新低。BDI指数的不断走低,不仅仅事关航运以及大宗商品的态势,而应更加注意的事,BDI指数背后的国际经济动荡局势。大宗商品背后资源国,是国际经济中的一极;随着美元加息预期的增强,国际恐怖事件的频发,以新兴国家为主的资源国将引发更加大幅度和范围的动荡,不排除“黑天鹅”事件集中爆发,不利于全球经济的复苏。

行业配置建议

维持“A股市场波动加大”的观点。(1)1-10月国企利润同降9.8%,“稳增长”压力未减。1-10月国有企业利润降幅(-9.8%)比1-9月(-8.2%)扩大1.6个百分点,从一个侧面反映当前宏观经济“稳增长”压力未减,进而促发宏观经济中的信用风险的提升。(2)央行下调分支行SLF利率,看似宽松举措,实则紧张局面。11月19日央行发布通知,决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。年关将至,分支行承接的业务质量普遍低于总行层面的项目;在当前“稳增长”压力未减的背景下,分支行的压力较大;由此,下调分支行SLF利率,看似宽松举措,实则反映了当前商业银行分支机构所面对的严峻的实体经济局势。(3)2016年3月“注册制”有望出台,短期验证与长期利好。近日,证监会主席肖刚表示,全力以赴明年三月注册制要有结果;先放发行节奏,后放价格;缩短发行流程(3到6个月),给企业明确预期。“注册制”长期利好显而易见,但短期内A股市场对“注册制”承接影响需要验证(前述渐进式的表述亦反映之)。本周将开启的IPO(老办法)对于A股市场的影响需要关注。