中银分析(专题):熊猫债逐渐驶入发展“快车道”_股票频道

虽然熊猫债起步领先于离岸人民币债券市场两年,但是近十年间发展相对迟缓。近期以来,受益于资金用途拓宽至境外,发行便利性提升,以及市场条件向降低融资成本的方向演进,熊猫债的春天可能正在悄然降临。

有别于普通信用债,熊猫债特有定价因素包括政策扶持程度、境外主体身份、信用额度、流动性、点心债的竞争性替代等。

短期内熊猫债发行支数可能继续增加,但是我们不应当对熊猫债券市场发展寄予不切实际的过高期望。对于高评级、国际市场融资渠道畅通的境外金融机构和企业而言,即使考虑汇率因素,在中国境内发行人民币债券的成本仍较境外其他货币偏高。如果未来国内刚性兑付突破,实际无风险利率进一步下降,可能对于这些高等级的发行人而言才是更好的融资时机。