抚顺特钢:三季报业绩继续改善,符合预期

业绩简述

公司公告前三季度实现营收36.38亿元,同比降14.3%;实现归属股东净利润为1.84亿元,同比增714.2%;EPS为0.14元。

经营分析

业绩高增长符合预期。单季来看,Q2实现净利润0.53亿元,同比增%,三季报继续释放业绩,总体略好于市场预期但基本符合我们此前预测。15年来虽然营业外收入较快,但主业也在稳健增长,三季度销售净利率维持5%的历史高位印证了高端产品的强劲支撑。未来通过压缩低端、做大高端、成本下降,盈利能力有望进一步提升。

公司高端特钢市场龙头地位稳固。根据近期调研,公司军品高温合金订单依然饱满,且产能释放进度符合预期。我们认为,公司16年将继续推荐“三高一特”战略,高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢等主导产品有望进一步放量,上述产品均为高业绩弹性品种,盈利能力也有望继续大幅提升。同时,公司前三季度,通过内部挖潜、优化生产工艺、降低能耗,1-8月累计控本增效9049万元。此外,目前公司正在筹备增发事项,拟进一步降低财务费用,公司财务费用下降空间较大,未来业绩继续增长可期。

长期看好军工/核电用钢核心标的。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商,高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力,实现进口替代。除军工、核电领域外,公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。未来随着二期技改项目完成,制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。因此,我们长期看好公司发展前景。

投资建议

预计15-17年EPS分别为0.21元、0.39元、0.62元,对应PE为43倍、23倍、15倍,维持“买入”评级。