11月12日,财政金融数据公布。10月私人部门融资需求较9月出现了比较明显的回落,这与我们此前的预期一致。尽管我们此前测算的数据显示,10月政府负债同比增速仍高于9月,但10月财政支出数据仍令人感到惊讶。整体来看,我们倾向于认为,政府部门带来的扰动并没有改变全社会负债同比增速下降的大趋势,继续看好长端利率债的表现。退而言之,即便政府以一己之力带动全社会负债同比增速上升(这种概率相当小),债市也无需担忧,其逻辑就是我们此前所反复强调的,政府是逆周期调整,单纯的政府加杠杆通常对应债券牛市而非熊市,对债市的短期扰动会有宽松的货币政策来予以对冲。
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