10月金融数据发布,贷款和社融增量均大幅低于预期。
从贷款数据来看,如果与9月数据环比,贷款表现为冲高回落。但如果对比历史同期10月,今年贷款增量尚正常。同样,如果分为居民和非金融机构及机关团体(按部门分),或者是分为短期贷款及票据融资和中长期贷款(按种类分),也表现出相同的特征。因此,我们认为,就贷款而言,三季度8月和9月表现较好,或与专项金融债相关性较大,而10月则基本回归正常。
社融方面,不管环比还是同比,均显示为10月增量偏低。细项来看,同比主要是今年银行承兑汇票减少较多,另外今年外币贷款减少也略多于2014年。由于银行承兑汇票月度波动较大,所以确定具体原因相对困难。不过整体来看,社融数据增量偏低,是意味着金融对实体的支持并不强。
另外,货币供应量方面,10月增速13.5%,较9月高0.4%,这与10月存款数据增量好于历史同期一致(2011年-2014年间,每年10月存款负增长。而今年10月存款增量为正,主要表现为企业存款逆势增加)。
总结来说,今年10月数据虽然低于预期但也并没有明显偏弱。不过考虑到9月抢眼的金融数据未持续,对经济企稳的担忧或下降。
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