证券行业:10月业绩触底回升,把握绝对收益

事项:24家A股上市券商日前发布2015年10月业绩情况,除了西南和长江证券净利润环比下降,其他券商均环比增长。当月营收233.30亿元,净利103.98亿元,分别环比增长39%和73%。18家可比券商(除去年未公布数据的安信、东方、东兴、国信、国泰君安、申万宏源)1-10月营收1928.27亿元,净利888.41亿元,分别同比增长165%和196%。净利润环比增速最高的3家券商分别为太平洋4048%,山西证券827%,国海证券504%,下降的2家券商为西南证券-41%,长江证券-31%。用期末净资产-当期净利润-期初净资产,并考虑增发配股回购等影响,估算浮盈/亏,当月22家券商浮盈,2家浮亏,其中浮盈规模最大的3家券商为华泰证券14.66亿元、东方证券8.39亿元、光大证券7.66亿元,浮亏的两家为国泰君安2.54亿元和国金证券0.32亿元。

平安观点:

业绩综述:10月股基成交额、两融余额、各类主要股指触底回升,因此10月份券商盈利也结束了下降趋势,实现环比增长。

经纪业务:10月日均股基成交额9320亿,环比增长46.58%,1~10月日均股基成交额11554亿,同比增长368.21%;

投行业务:10月股权融资一共430亿,其中IPO为零,与9月相同;1~10月股权融资一共9394亿元,同比上升63.39%;10月份证券公司主承销重点债券(公司债、企业债、可转债)1302亿,环比下降3.62%,1~10月份证券公司主承销债券6956亿元,同比下降5.11%;

自营业务:10月沪深300指数上涨10.34,9月份下跌4.86%;中小板指数上涨14.99%,9月份下跌4.96%;创业板指数上涨19%,9月份上涨4.30%。

融资融券:10月底融资融券业务余额10351亿,环比增长12.38%,较年初增长0.62%。

股权质押业务:10月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值1022亿,环比增长106.39%,券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为46%。

投资建议:

流动性充裕以及风险偏好修复,深港通推出在即,人民币大概率将在11月底确定加入SDR,IPO即将重启,以上多项因素利好证券板块。目前看券商业绩三季度见底,预计4季度券商业绩环比大幅增长,目前股价对应2015年业绩的PE平均只有15倍左右,估值处于安全底部。我们继续推荐券商板块,但我们认为此轮券商行情不同于去年下半年的疯牛行情,由于此轮券商是从高点下跌触底回升过程,以及2016年券商基本面和行业利润同比增长存在不确定性,后续可能体现慢牛特征。关注:1)次新股:东方证券(业绩弹性高)、东兴(流通盘小);2)事件驱动(定增或解禁):西部(明年解禁)、国元(股价低于定增底价)、东吴。

风险提示:行业政策风险,市场下跌的系统性风险。