有色金属:铝价利空出尽,积极因素正在累积

近期美国铝业和世纪铝业先后宣布减产,推动近期伦铝、沪铝反弹。

伦铝自1460美元反弹并一度站上1500美元以上。沪铝涨幅超过2%。

美国铝业削减冶炼铝产能50.3万吨和氧化铝精炼产能120万吨,世纪铝业削减约44万吨产能是重要催化剂。

今年以来,中国电解铝企业也已出现大规模减产,目前累计减产产能约313.1万吨。最具代表意义的是中铝旗下的抚顺铝业和连城铝业,两家均为新中国成立以来的铝行业龙头企业,具有历史意义的企业的停产更加揭示了行业的无奈尽管海内外电解铝企业已经陆续减产,但行业转暖仍待产能继续去化。全球2015年电解铝产量预计为5683万吨,美铝及世纪铝业本次减产占比仅1.57%,中国累计减产仅5.5%,且考虑到大部分产能在三季度才正式关停,对全年产量影响有限。

利空出尽,铝价底部正在逐步显现。前期沪铝连续掉头向下,一方面有国内七大铝厂集体去库存原因,另一方面也与降电价提前反应有关,目前铝价已利空出尽短期美国加息立场仍将令铝价承压。

未来三重利多因素叠加,建议高度关注铝价弹性的逐步恢复。一是前期囤积的社会库存已充分去化,中国电解铝市场抛压已基本释放;二是当前铝价下66%的企业面临现金成本亏损,海内外电解铝企业减产浪潮已正式到来;三是流动性宽松叠加中国财政政策刺激带来需求回暖。

风险提示:中国需求继续探底;宏观环境恶化压制风险偏好;美国加息引发系统性风险。