电子行业周报:电子短期存调整压力,持续看好信维通信、江海股份、全志科技等长期成长品种

投资要点:

1、本周观点

海外第四财季和国内第三财季均显示电子行业景气不容乐观,需待年底库存消化完毕后,明年第一季度行业有希望复苏。从海外第四财季来看,高通同比降47%,并计划裁员15%;三星运营利润大增但手机业务不容乐观;苹果增长31%,仍一枝独秀。从国内第三季报来看,2015年前三季度电子行业(按申万行业分类)总营业收入3105.9亿元,比去年同期增长21.7%;总净利润为198.6亿元,比去年同期增长9.3%,收入增速大幅高于净利增速。我们认为,智能手机增速放缓情况下,硬件创新乏力,导致消费者换机周期加长,而代理商前期积压的库存正在清出,待年底库存消化完毕后,明年第一季度行业有希望复苏,但大景气仍需等待智能手机之后的新技术出现。从投资时点来看,市场反弹至今,电子行业重点公司平均涨幅达40%,考虑到年底清库存及圣诞节需求可能不旺,我们认为预期充分反映后,年底电子行业可能再现较好的投资机会。

从零组件创新角度建议配置苹果产业链优质品种。苹果公司第四财季共售出570.9万台Mac,比去年同期的552万台增长3%;共售出4804.6万部iPhone,比年同期的3927.2万部增长22%;共售出988.3万台iPad,比去年同期的1231.6万台下滑20%,整体表现优异。目前市场最为关心的是苹果下一代iPhone,苹果可能在电声器件、马达器件、连接器件、触控器件等有较大创新与调整,建议关注信维通信、立讯精密、大族激光等优质品种。

半导体收购来看,行业估值有望提升。根据金融数据提供商Dealogic的数据显示,截至10月底,芯片公司已宣布的并购交易规模达到1006亿美元,超过了去年的377亿美元,并购数量276笔,虽然低于去年的369笔,但交易规模更大。清华控股是国内半导体并购整合龙头,从并购展讯、锐迪科,到西部数据,屡屡大手笔震撼科技及资本届。我们认为,清华控股旗下的上市公司作为整合并购载体,将带动半导体整体估值的提升。建议关注同方国芯、紫光股份、全志科技。

新能源汽车增长动力仍然充足,看好江海股份。北京市从10月25日起新能源汽车指标不进行摇号,直接向所有通过资格审核的申请人配置。此次北京市取消新能源汽车摇号,从政策层面上为新能源汽车的发展提供了一条更为通畅的“绿色通道”,进一步提供新能源增长动能。

安防产业正处于洗牌阶段,长期需求逻辑不变。10月底,我们带队参与了安博会,并与安防协会及多家安防上市公司进行了交流,认为安防行业价格战下滑厉害,竞争激烈;政府安防短期受反腐影响,长期需求逻辑不变,已有回暖迹象;民用安防还需等待市场启动。我们短期对安防产业保持谨慎乐观的观点,仍属于长期战略配置品种。

投资策略:目前电子行业重点公司相比16年估值水平在30-35倍附近,估值已反映未来成长预期;四季度全球半导体存在调整压力,安卓手机存在库存出清的可能,苹果受制于iphone6s和6s plus换机效应不显著,销量可能不达预期,供应链存在业绩下修的可能。我们认为电子行业前期反弹已进入尾声,预计下一波投资机会将出现在明年一季度。

未来重点关注公司:信维通信、江海股份、全志科技、紫光股份、同方国芯。

2、下周重点事件

同创国芯电子有限公司2015年度新产品发布会,届时,同创国芯自主研发的40nm高性能FPGA及其软件等系列产品将首度公开露面。