威创股份三季报点评:业绩符合预期,继续整合幼儿教育资源

事件:

公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入6.07亿,同比增长14.53%,归属于股东的净利润4638万亿元,同比下滑10.35%。

点评:

业绩符合预期,全年维持稳定增长。

公司近期发布三季报,公司前三季度实现营业收入6.07亿,同比增长14.53%,归属于股东的净利润4638万亿元,同比下滑10.35%。公司原有业务维持稳定,收入增长主要来自红缨教育教育并表,利润增长低于收入主要由于公司政府资助研发项目结转营业外收入减少1995万所致,全年来看我们预计公司净利润实现15%的增长。

并购金色摇篮与红缨教育,快速整合幼儿教育线下资源。

公司分别以8.57亿与5.2亿收购金色摇篮与红缨教育,两家机构均是线下幼儿教育连锁品牌,以先进的幼儿教学理念与体系为支撑,为加盟教育机构提供教学管理咨询、教材与教育产品以及运营服务,致力于打造线下幼儿教育服务平台。

金色摇篮拥有150多家品牌加盟幼儿园,拥有3D 打印、表象积木、快阅等特色教育产品以及中国儿童成长网线上教育平台等线上资源。

红缨教育共拥有6家直营幼儿园,1192家连锁加盟园, 覆盖国内全部省份,为中国最大幼儿园连锁加盟品牌。

金色摇篮拥有系统的、原创的特色教育理念、教学体系和教学方法,其核心课程体系按照婴幼儿身心潜能发展规律设计,经过二十多年的教学实践不断修正调整,经过大量的教学成果验证并逐渐趋于完善。其以托管式加盟等重度加盟为主,发力高端市场,红缨教育线下加盟机构较多能够快速占领大量的线下资源,“红缨教育+金色摇蓝”将形成“全面管理+优质内容”的完美结合。公司收入金色摇篮与红缨教育后将依托上市公司资金实力与两家公司的教育体系与品牌优势快速整合线下资源。

依托线下资源,整合线上资源与幼儿媒体资源,打造幼儿教育生态。

幼儿教育市场门槛低、集中度低,公司依托先进的教学体系、品牌优势以及资本实力继续整合线下资源,另一方面将整合线上的内容与商业模式以及幼儿媒体资源打造“线下机构服务平台+线上内容平台+幼儿教育媒体平台”的幼儿教育生态。

给予“推荐”评级

预计2015-2017年EPS 为0.15、0.23及0.27元,对应当前股价的PE 分别为139、92及78倍,看好公司依托线下幼儿教育资源,整合线上与幼儿媒体资源打造幼儿教育生态,给予“推荐”评级。

风险因素:

(1)传统业务业绩下滑(2)教育业务整合低于预期。