新能源行业:上网电价的潜在下调为可再生能源资金和装机容量带来支撑

有报道称发改委将下调光伏及陆上风电上网电价

一财网(Yicai.com)消息称,国家发改委下发讨论稿,计划在未来5年逐步下调光伏发电和陆上风电标杆上网电价。该报道称,初步方案是将一类/二类/三类资源区的光伏标杆上网电价从2015年的人民币0.9/0.95/1.0元每千瓦时下调至2020年的0.72/0.80/0.90元每千瓦时,隐含年降幅为2-4%。新政策将于2016年1月1日起执行。2016年陆上风电标杆上网电价可能下调人民币0.02-0.03元每千瓦时。报道还指出,发改委将在标杆上网电价机制之外鼓励以竞争方式通过招标形成上网电价。

利好可再生能源资金来源和装机量

我们认为:(1)讨论稿表明政策重心从规模扩张转向注重质量和效益,可再生能源行业发展将逐步从固定补贴转向竞争模式。我们认为这将促使可再生能源行业通过科技创新不断降低成本;(2)更重要的是,我们认为上网电价逐步下调将缓解未来几年可再生能源基金的缺口,并有利于推进对光伏电站运营商的补贴发放。

此外,火电上网价格的潜在下调可能为未来上调可再生能源电价附加费创造机会;(3)由于新电价政策允许每年1月前获批的项目在4月前并网,我们预计该政策在2016年一季度之前将引发短期装机热潮。

对光伏电站回报影响有限;看好组件生产商

假设装机成本不变,我们估算光伏上网电价潜在下调将推动一类资源区无杠杆内部收益率从当前的9.5%降至2020年的6.3%。但我们认为装机成本持续下滑将大体抵消电价每年下调2-4%的影响。选股方面,我们看好硅片和组件生产商如保利协鑫(强力买入)和天合光能(买入),并认为补贴资金发放状况的改善将利好下游EPC和太阳能企业如兴业太阳能(买入)。在风电行业,我们看好风电设备生产商并重申我们对中国传动的买入评级。