华融证券国防军工行业周报

国防军工板块表现强于大盘

上周军工板块上涨4.68%,跑赢沪深300。子板块中仅有船舶板块出现下跌,其他板块全部上涨,航天系涨幅居前。上周国防军工板块市净率估值为5.9倍;相对于沪深300的估值为3.5倍,估值与上周略有提升;与前期的高点相比,军工股的估值仍然相对便宜。军工股的估值波动较大,阶段性的高估值来自于资产注入预期,我们认为该预期并未消失,只不过在整体市场出现剧烈调整的情况下,具有高beta值高估值的板块往往调整得更加剧烈。

行业及公司新闻

国产大型客机C919首架机总装下线拟2016年首飞

中国两艘军舰依法警告美舰我海军严密监视海空

一机集团核心资产将注入北方创业

AG600飞机001架机尾翼大部件顺利运抵珠海

空客将在中国建首条直升机总装线售百架H135

美媒:委内瑞拉已订购24架中国L15高级教练机

投资策略

国防军工板块48家上市公司2015年前三季度共实现营业收入1553.60亿元,同比增长4.5%,增幅比半年报略高;实现归属净利润24.01亿元,同比下滑53.25%,与半年报相比,利润下滑幅度扩大。

上周美海军舰船非法进入我国南海引爆军工行情,军工板块出现普涨。虽然该行业不可持续,但我国周边动荡的安全局势是投资军工的重要因素之一。航空发动机分拆以及重大专项预计将持续较长时间,可持续关注。我们推荐军工板块的逻辑不变,军工改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑。军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环中。重组公司的复牌、军队和国企改革等相关政策的出台落地等标志性事件将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。维持行业“看好”评级。

风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。