得润电子:汽车电子业务进展顺利

事项: 公司披露2015年三季报:三季度实现营业收入8.1亿元,同比增长16.6%,归母净利润0.4亿元,同比下滑0.4%,最新摊薄每股收益0.09元;前三季度实现营业收入24.6亿元,同比增长29.9%,归母净利润1.0亿元,同比增长0.07%,最新摊薄每股收益0.21元。

平安观点:

汽车电子业务进展顺利,带动营收大幅增长:进入2015年,汽车电子业务进展顺利,不仅汽车连接器销售显著增加,Meta也于三季度开始并表,二者带动公司营业收入大幅增长。由于Meta盈利能力较弱,并表对业绩增长的贡献并不突出。

UBI推进有望超预期,Meta产品本土化前景广阔:2015年10月22日,保监会表示正在推进的商业车险市场化改革将从现有的6个试点地区扩大到18个试点地区。商业车险改革进度超出市场预期,UBI有望加速落地。Meta在欧洲拥有成熟的产品、运营模式以及与保险公司丰富的合作经验,公司目前正积极进行本土化产品研发,以尽快将Meta的产品和商业模式移植到中国,适应中国保险市场的发展。公司有望成为国内最早享受车险改革红利的企业之一,发展前景广阔。

盈利预测与投资建议:考虑到国内乘用车市场销量增速放缓将拖累公司的汽车连接器业务,我们下调2016年和2017年的盈利预测,预计2015/2016/2017年EPS分别为0.29元/0.37元/0.47元(原预测值2015/2016/2017年EPS分别为0.29元/0.47元/0.64元),维持“推荐”评级。

风险提示:1. 配套车型销量低于预期;2. UBI车险推广进度低于预期。