合众思壮:三季报业绩大增121%,高精度布局持续完善

业绩总结:2015年前三季度公司实现营业收入4.9亿元,同比增长58.8%;主营毛利率为42.8%,同比提高3.8个百分点;实现归属于母公司净利润为905.8万元,同比增长120.8%。

业绩强劲增长主要由于精准农业业务快速放量。公司业绩大增主要由于北斗高精度业务中精准农业业务出现强劲增长,空间信息服务业务上半年确认了订单收入,并且公司今年以来各项业务的毛利率均有一定提升。

公司建成我国首个星基增强系统“中国精度”,打通北斗高精度产业链。公司的星基增强系统“中国精度”是国内首家具备世界级领先水平的覆盖全球运营的星基增强服务系统,借此公司将面向全球商业用户提供从1米到5厘米不同精度层级的增强服务。该系统可应用于CORS网无法覆盖的海上、野外、农业等偏远地区,目前已有客户进入产品定制开发和测试阶段。随着北斗从亚太走向全球,北斗高精度增强服务前景广阔。

高精度民用领域将持续扩大,行业应用将是未来爆发点。公司北斗高精度产品在测量、精准农业、驾考等行业领域已具有一定规模。其中精准农业是百亿规模的市场,复合增长率超20%,公司通过收购Hemisphere掌握高精度定位,同时借助agjunction公司机械控制技术,成功开发精准农业产品,具有较高的技术门槛,公司以黑龙江的成功经验大力拓展其它地区,预计将进一步贡献业绩。测量测绘国内市场空间10亿,海外新兴市场潜力更大,近期公司收购了三家高精度测绘企业,借助标的公司在测绘产品方面的影响力和国外渠道优势,进一步完善了公司在北斗高精度领域的产业布局。

北斗移动互联业务通过资源整合,提供全面行业解决方案。公司通过收购长春天成科技、深圳海棠通信,成功切入公安领域,结合标的公司的警务平台系统,成为公安领域的全面解决方案提供商。我们看好公司未来在北斗移动互联业务后续的资源整合能力,除了在公安、电力等重点行业的应用拓展,公司与Inte等系统提供商也展开合作,使行业应用产品逐步进入国际市场。

盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.51元、1.01元和1.51元,对应15和16年动态PE分别为69X和35X,我们看好公司高精度业务行业市场的应用前景,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:新业务拓展低于预期的风险。