旷达科技:经营良好,年报净利润预增45%-75%

公告要点公司发布三季报。2015年前三季,收入同比下降6.8%至13.35亿元,归属股东净利润同比增长58.5%至1.99亿元,实现EPS0.31元,符合预期。公司预计,2015年度净利润将同比增长45%~75%。

投资要点

贸易并表收入减少,致Q3收入“假摔”

2015年Q3单季,公司收入同比下降30.2%至4.285亿元,净利润同比增长69.7%至0.69亿元。我们研究判断,上半年“旷达阳光”原少数股东所持49%股权被“旷达电力”收购而成为公司的全资孙公司(详见5月4日公告),使薄利的组件贸易业务并表收入减少,为Q3公司收入下降的主要原因。

已并网电站330MW,年底有望达到500MW

公司目前在运光伏电站容量已达330MW,2015年底有望达到500MW,发展迅速。未来两年,汽车面料业务预计可实现年均约1.5亿元净利润,发展稳健。我们预计,2015~2017年,光伏电站发电收入对公司总收入的贡献,将从2014年的6.5%,逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右,其收入贡献提高,将利好公司业务结构优化。

近期增设3个项目公司,布局来年光伏电站开发

公司于10月24日公告,全资子公司“旷达电力”以自有资金分别出资500万元在甘肃省酒泉市阿克塞县、云南曲靖市陆良县、陕西渭南市临渭区三个地区设立三个电站项目公司,利好光伏电站业务可持续发展。

业绩成长性好,维持“买入”评级

我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.41元、0.64元、0.86元,对应33倍、21倍、16倍P/E。如年底前后完成增发,考虑摊薄效应及流动资金改善预期,我们预计按上限增发后,公司于2016、2017年将实现EPS0.53元、0.71元,对应26倍、19.5倍P/E。

风险提示

公司业务经营或不达预期;行业成长股估值中枢能否维持,存在一定风险。