恒华科技调研简报:传统业务稳步增长,电网云平台变现在即

投资要点:

业绩高成长,云平台雏形初现

受益电网整体投资增长,公司前三季度业绩高成长。公司深耕电网信息化领域, 信息化产品涵盖设计、施工、运行及营销领域,覆盖电网全产业链。因此,在配网追加投资、市场多元主体加大清洁能源投资及电改预期下各售电主体信息化投资的背景下,公司全产业链的信息化产品需求旺盛,带动公司前三季度业绩高增长。

云平台“一期”功能搭建完毕,用户积累后将爆发极大价值。9月中旬,公司云平台核心产品“云商城”及“协同设计平台”上线,标志着公司云平台架构已基本搭建完成,包含信息共享及标讯服务、云设计协同服务、EPC 施工管理、运行检修及营销系统等服务。公司将分两期搭建云平台,第一期以数据服务为核心,提供诸如地图数据服务、标讯服务等数据信息服务;第二期以应用服务为核心,提供诸如EPC 施工管理、运行检修等服务。目前,云平台正处于数据及用户积累阶段,待云端数据及工具产品丰富且有一定数量沉淀用户后,将逐步产生收益。目前,电网体系内痛点较多,体系内部因多种原因在信息、数据等方面存在着不对称和资源浪费,公司抓住痛点推出云平台推动行业内部的信息与资源共享,先期上线数据服务功能,采取合作、众包等方式将碎片化数据进行整合,给以电力设计院为代表的数据需求方节约极大成本。我们认为,在经历市场培育、用户习惯培养阶段后,此种数据共享模式必将成为未来行业的主流数据获取方式,未来基于数据共享的用户积累与变现将带来巨大价值。

试水EPC,为后续业务布局埋下伏笔。近日,公司先后签下两个20兆瓦光伏分布式发电工程EPC 总承包合同,合同金额合计超过2.5亿元。就项目本身而言,与公司云平台业务有较高协同性,公司可利用其资质优势在协同设计平台进行项目分包,保证项目建设的同时提升分包商的平台粘性。另外,公司此次试水EPC 是此领域的积极尝试,为微网建设及运营积累经验,从而为电改深化后的售电与微网运营业务埋下伏笔。

盈利预测与投资评级

此前,国家能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,拟于2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元,我们认为公司在电网全产业链布局,电网投资规模整体扩大将使公司充分受益。除传统业务稳步增长外,公司积极拓展业务布局,首先公司依托云平台解决行业痛点,努力打构建电网体系内的共享经济体;其次公司积极试水EPC,为后续切入售电及微网运营领域积累经验。综上,我们看好公司未来发展,预计公司2015-2017年的EPS 分比为0.48、0.64和0.84元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示

电网投资不达预期;电改进度不达预期;云平台拓展不达预期等。