国瓷材料:高速成长的纳米材料龙头

事件:公司发布15年三季报:前三季度营业收入4.08亿元,同比增长59.14%;归母净利润6976.45万元,同比增加60.36%,EPS0.27元,加权平均ROE9.32%,同比增长2.79%。其中第三季度营收1.67亿元,同比增长53.06%;归母净利润2990.87万元,同比增长75.24%。业绩符合预期。

新产品放量,公司迎来业绩拐点:15年公司前三季度的业绩增长主要来自于纳米氧化锆和陶瓷墨水业务量增加及政府补贴收入增加。一方面,公司加快纳米氧化锆的产线建设,产能提高带动销量大增,15年前三季度氧化锆系列产品营收同比增长284.36%;另一方面,公司优化陶瓷墨水的销售模式,实现片区销售和市场服务一体化模式,同时增上新设备,提高了陶瓷模式的产能和市占率,15年前三季度营收同比增长135.86%。另外,公司得益于国家政策对新材料产业的支持,收到了较多的政府扶持资金。

公司优势在于掌握水热法技术,不断开发新型高纯纳米材料:具体分析见下页;

陶瓷墨水行业进入爆发期:具体分析见下页;

纳米复合氧化锆放量在即:具体分析见下页;

高纯超细氧化铝有望实现技术突破,涉足高毛利锂电池隔膜市场:具体分析见下页;

董事长与员工共同参与定增,未来发展可期:公司目前产品主要包括MLCC基础粉和配方粉、微波介质材料、纳米级复合氧化锆、高纯超细氧化铝以及喷墨打印用陶瓷墨水等,广泛应用于电子、新能源等领域,均属于先进的陶瓷材料,技术含量较高,长期以来被日本、欧美等厂商垄断,公司进口替代空间广阔。随着纳米氧化锆、陶瓷墨水、高纯超细氧化铝项目投产,公司业绩有望高速增长。公司定增8亿用于氧化锆和氧化铝项目的扩产及研发中心升级,并同时推出员工持股计划,与董事长共同认购公司定增股票,锁定期三年,显示出对公司未来发展的强烈信心。我们预计公司15-17年的eps分别为0.45,0.75和1.00元,给予买入-A评级。

风险提示:下游应用不达预期,汇率变化